韓国の資本市場は新たな歴史を刻んだ。コスピは18日、取引中に史上初めて9000ポイントを突破した。今年初め4300ポイントからスタートしたコスピは、わずか半年で2倍以上に上昇し、世界の金融市場から注目を集めている。先月8000ポイントを超えてから数週間で9000ポイントに達したことは、特に象徴的である。
この上昇は、韓国の産業競争力の現在と未来を示すものであり、特に意味がある。上昇を牽引したのは間違いなく半導体である。SKハイニックスは連日史上最高値を更新しており、サムスン電子も強気を維持している。人工知能（AI）革命の核心である高帯域幅メモリ（HBM）市場で、韓国企業が世界最高の競争力を確保し、グローバル資金が韓国の半導体産業の未来価値を高く評価している。
かつては中国の追撃や産業競争力の低下を懸念する声も少なくなかったが、AI時代の到来により状況は変わりつつある。エヌビディアをはじめとするグローバルAI企業が韓国の半導体に依存する構造が形成され、韓国はAI供給網の中心国として浮上した。コスピ9000は、市場が韓国産業の未来を肯定的に評価した結果と見ることができる。
しかし、記録的な上昇の裏には、軽視できない警告信号も存在する。現在、サムスン電子とSKハイニックスの2銘柄がコスピ時価総額の半分以上を占めている。実際、最近の上昇の大部分は半導体の大型株が主導した。一方で、多くの銘柄は逆に下落し、コスダック市場は相対的に取り残された。今年コスピが100％以上上昇する間、コスダックの上昇率は一桁にとどまった。指数は史上最高値を更新したが、すべての企業が共に成長したわけではない。
変動性も懸念される。最近のコスピは1日で8％以上の急騰急落を繰り返し、サイドカー発動回数はグローバル金融危機時の水準に近づいている。韓国型恐怖指数と呼ばれるVKOSPIも歴代最高水準を記録した。市場が強気を示している一方で、不安定性も増していることを意味する。
株式市場は期待を反映するが、最終的には実績で評価される。企業の利益と国家経済の生産性が支えられない上昇は長続きしない。日本の資産バブルやアメリカのドットコムバブルは、いずれも市場の期待が現実を上回ったときにどのような結果が生じるかを示す事例である。
政府も冷静であるべきである。株式市場の上昇を短期的な政策成果として消費してはならない。今必要なのは市場の信頼を高めることである。企業のガバナンス改善、株主価値の向上、資本市場の先進化、会計の透明性強化など、基本原則を揺るがすことなく推進しなければならない。グローバル投資家が信頼して投資できる市場環境を作ることが何より重要である。
企業も株価の上昇に安住してはならない。AI半導体や次世代メモリ、ロボット、バイオ、データセンターなど未来産業への投資を拡大し、技術革新を継続しなければならない。今日の株価は過去の成果に対する評価ではなく、未来の成長可能性に対する期待であるからである。
コスピ9000は確かに誇らしい記録である。しかし、それは完成ではなく出発である。韓国経済が真の先進資本市場へと飛躍するためには、半導体数銘柄に依存する市場ではなく、多様な産業が共に成長する健全なエコシステムを作らなければならない。過熱と偏り、変動性を超えて持続可能な成長の道を切り開くとき、初めてコスピ9000の意味もさらに輝くであろう。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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