IBK投資証券は17日、三星物産について保有株式の価値再評価と株主還元の拡大可能性を高く評価し、投資意見を「買い」とし、目標株価を62万円に引き上げた。
調整現 IBK投資証券の研究員は、三星物産の主要な投資ポイントとして保有株式の価値上昇と株主還元の拡大を挙げた。三星物産は三星電子、三星生命、三星バイオロジクスなど、三星グループの主要系列会社の株式を保有しており、これらの株式の価値は純資産価値（NAV）の90％以上を占めている。
最近、三星電子や三星生命などの主要系列会社の株価が上昇していることから、三星物産のNAV再評価の可能性も高まっていると説明している。
特に、単なる株式価値の上昇よりも、保有株式から生じるキャッシュフローが株主還元につながる構造に注目する必要があると強調した。
三星物産は2026年から2028年の株主還元政策を通じて、関係会社の配当収益の60〜70％を株主に還元し、最低配当金（DPS）を2500円に引き上げた。これにより、三星電子と三星生命の配当拡大は三星物産の配当収益の増加につながり、再び株主還元の余力拡大につながる可能性があると分析されている。
調整現研究員は「三星物産の投資ポイントはNAV再評価だけでなく、保有株式から生じるキャッシュフローが株主還元に転移する構造にある」と説明した。
核心的な変数としては、三星電子が挙げられた。三星電子は2024年から2026年の株主還元政策を通じて、3年間の累積余剰キャッシュフロー（FCF）の50％を還元し、年間9兆8000億ウォン規模の定期配当を実施している。
三星電子のFCFは2024年に21兆6000億ウォンから2025年には37兆8000億ウォンに増加し、今年もAI半導体需要の拡大とメモリ価格の上昇により大幅な改善が見込まれている。これに伴う追加の株主還元は、三星物産の関係会社の配当収益の増加とNAVの割引率の縮小につながる可能性があると分析されている。
調整現研究員は「株式価値の再評価、関係会社の配当収益の増加に伴う株主還元の拡大、高度技術投資サイクルに伴う本業の回復が同時に現れる可能性がある」と述べ、「株式価値がNAVを引き上げ、配当収益が株主還元の資金源として転移する好循環構造が期待される」と評価した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
