スペースXの企業公開（IPO）を契機に、国内の宇宙航空上場投資信託（ETF）市場は活況を呈したが、上場後の成績は期待とは異なる結果となった。スペースXへの投資資金が集中したことで、他の宇宙航空銘柄は同時に弱含みとなり、実際にスペースXを前面に押し出したETFも収益率が希薄化する逆説的な状況が生じている。
16日、韓国取引所によると、スペースX上場前の12日には、TIGER米国宇宙テクノロジー（12.91%）、SOL米国宇宙航空TOP10（11.73%）、ACE米国宇宙テクノロジーアクティブ（10.75%）、KODEX米国宇宙航空（10.28%）、1Q米国宇宙航空テクノロジー（5.40%）、WON米国宇宙航空防衛（5.37%）など、国内の宇宙航空ETFは一斉に高い収益率を記録した。これは、スペースX上場への期待感が関連セクター全体に広がった影響である。
しかし、1日後には雰囲気が一変した。スペースX上場直後の取引日である15日には、TIGER米国宇宙テクノロジー（-12.02%）、SOL米国宇宙航空TOP10（-10.21%）、ACE米国宇宙テクノロジーアクティブ（-10.81%）、KODEX米国宇宙航空（-7.82%）、1Q米国宇宙航空テクノロジー（-4.74%）、WON米国宇宙航空防衛（-1.94%）など、ほとんどのETFが前日上昇分をほぼ全て返還した。
これは、スペースX上場と同時に宇宙航空セクター内の資金が一つの銘柄に集中した影響と考えられる。上場期待感で先行して上昇していた関連企業は、利益確定と資金移動が重なり、大幅に下落した。スペースX上場当日である12日（現地時間）には、ロケットラボが10.79%、ASTスペースモバイルが15.53%、インテュイティブマシーンズが13.12%、エコースターが10.97%、プラネットラボが8.84%それぞれ急落した。
一方、スペースXは上場日には19.22%上昇し、15日にも19.60%上昇して192.50ドルで取引を終えた。スペースXを主要な投資ポイントとして宣伝していた宇宙航空ETFは、実際にはスペースXの上昇効果を十分に享受できなかったことになる。
組入れのタイミングも影響を与えた。国内の運用会社のほとんどはIPO公募の確保に失敗し、上場後に市場で購入してスペースXを組み入れている。KODEX米国宇宙航空とACE米国宇宙テクノロジーアクティブは上場当日から組入れを開始し、SOL米国宇宙航空TOP10は15日（現地時間）に最大比率で組入れた。TIGER米国宇宙テクノロジーは16日（現地時間）に組入れる予定である。
問題は、公募価格135ドルに参加できなかったため、上場後急騰した価格で比率を拡大しなければならない点である。スペースXの株価が上昇するほど、ETFはより高い価格で購入しなければならず、同時に他の構成銘柄の不振も抱え込むことで収益率が希薄化する構造が形成されている。ETFは分散投資による安定性が強みであるが、今回の事例ではスペースXの上昇率をそのまま反映できず、セクター内の資金集中による悪影響も受けていることになる。
市場では、上場初期の変動性に注意が必要だとの指摘がある。グローバルなメガIPOは、上場直後に過熱の様相を見せ、その後のロックアップ解除や売却処理の過程で数ヶ月間高い変動性を示すケースが少なくない。上場直後の高値で比率を拡大するETFほど、初期のオーバーシュート期間の購入リスクにさらされる可能性が高い。
資産運用会社の関係者は「宇宙産業は長期的な観点から成長初期段階にある市場であり、新たな投資機会が継続的に現れるだろう」と述べ、「スペースXだけでなく、成長性の高い新興企業を発掘し、投資ポートフォリオを拡大していく計画である」と語った。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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