株式市場は新高値を目指しているが、優先株は遅れをとっている。人工知能（AI）やロボットの熱風の中、三星電子・現代車・LG電子などの大手株は強気を示しているが、同じ企業の優先株はその上昇に追随できていない。一般株への投資需要が集中する中、三星電子の優先株と普通株の乖離率は5年ぶりの最高値に達した。
14日、韓国取引所によると、12日の終値で三星電子は32万2500ウォン、三星電子優先株は20万7000ウォンを記録した。三星電子優先株のディスカウント率は35.8%に達する。議決権はないが、配当などで普通株より優先権を持つ株式である。一般的に普通株より低い価格で取引され、配当の魅力や流動性に応じてディスカウント率が決まる。
三星電子の普通株と優先株の価格乖離は、最近数年で急激に拡大している。2021年6月11日には8.3%だった乖離率は、2023年6月中旬には14.2%、2024年には17.4%、2025年には18.5%に増加した。今年は35.8%にまで上昇し、最近5年で最高水準となっている。
長期間続く優先株のディスカウント現象に加え、最近のAIラリーの過程で三星電子の普通株に資金が集中したことが、乖離率の拡大をさらに加速させたと考えられる。最近1ヶ月（5月12日～6月12日）の間に、個人投資家は三星電子を17兆1025億ウォン分純買いしたのに対し、三星電子優先株は5056億ウォン分の純買いにとどまった。普通株の純買い規模は優先株の約34倍に達する。投資需要が普通株に集中する中、両銘柄間の価格差もさらに広がった。
また、三星電子はコスピ時価総額1位の銘柄であり、主要指数や上場投資信託（ETF）に多数組み込まれているため、パッシブ資金の流入が集中する一方、優先株は取引規模や指数組入比率が相対的に制限されている。
このような現象は三星電子に限ったことではない。12日の終値でLG電子の普通株と優先株の乖離率は65.1%に達した。現代車優先株と現代車2優先株Bはそれぞれ60.2%、60.3%、現代車3優先株Bは61.6%のディスカウント率を記録した。株式市場の上昇局面で、投資家の資金が代表性と流動性の高い普通株に集中することで、大手優先株全般にわたってディスカウント幅が拡大したとの分析がある。
証券業界では、乖離率縮小の鍵となる要因として株主還元政策が挙げられている。今年の余剰キャッシュフロー（FCF）の規模や自社株買い・消却の有無、普通株と優先株間の還元比率などが主要な関心事である。市場では、今後三星電子の株主還元政策が拡大すれば、最近の歴史的高水準まで広がった優先株のディスカウント率をどれだけ縮小できるかに注目している。
キム・ソンウ メリッツ証券研究員は「三星電子の2024～2026年の株主還元計画が今年11月頃に具体化するだろう」と予測した。続けて「メモリ業界の改善により現金創出能力が大幅に拡大すると予想されるため、今後株主還元規模が増加し、政策が具体化すれば株価の再評価が可能になるだろう」と分析した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
