NYTによると、同社は公募価格を1株135ドル（約20万円）に設定した。この価格を基に算出した企業価値は1兆7700億ドルに達する。スペースXは金曜日に株式市場での取引を開始する予定であり、今回のIPOはマスクの宇宙・人工知能（AI）戦略に対する市場の信頼を試す舞台と見なされている。
最大の懸念は財務状況である。NYTは、スペースXが今年第1四半期に43億ドル（約6兆5000億円）の損失を計上し、同期間の売上高は47億ドル（約7兆1000億円）だったと伝えた。売上は増加しているが、AI開発に巨額の費用を投じているため、1兆ドル（約1507兆8000億円）を超える評価額を正当化できるかどうか疑問が呈されている。
長期的な成長シナリオも論争を呼んでいる。同社は今後の市場規模が28兆5000億ドル（約4京2973兆4000億円）に達すると主張しており、これには宇宙空間にAI演算用データセンターを建設し、月に工場を設立する計画が含まれている。NYTは「このような青写真が実現するためには、まだ証明されていない技術と事業性を示す必要がある」と指摘している。
著名な投資家たちも公然と疑問を呈している。エンロンの崩壊を予測したジム・チャノスはスペースXの財務構造を懸念し、2008年の金融危機を予測したことで知られるマイケル・バーリは、上場後に株価が上昇しても、業績よりも投資熱と買い圧力に依存する可能性があると指摘した。
既存の株主であるロス・ガーバー・ガーバー・カワサキCEOも「企業価値が13ヶ月前の4000億ドル（約603兆1000億円）から1兆7700億ドルに4倍以上跳ね上がった」と述べ、「投資家が非常に高い価格を支払っている」と評価した。
投資銀行はさらに攻撃的な数字を提示している。NYTはフィナンシャル・タイムズを引用し、ゴールドマン・サックスが昨年187億ドル（約28兆2000億円）だったスペースXの売上が2030年には4740億ドル（約714兆7000億円）に増加する可能性があると投資家に説明したと報じた。ウォール・ストリート・ジャーナルによれば、モルガン・スタンレーは2040年の売上を3兆4000億ドル（約5126兆7000億円）と予測している。
一方、投資分析会社モーニングスターはIPO価格が高評価されているとし、適正価値を約7800億ドル（約1176兆1000億円）と見積もった。ただし、大型ロケット「スターシップ」を航空機のように繰り返し使用する技術と宇宙データセンターの経済性が証明される最も楽観的な場合には、1兆9700億ドル（約2970兆4000億円）まで上昇する可能性があると考えている。
マスクが上場を前に事業方針を急速に変更している点も不安要因として挙げられている。NYTは、マスクが昨年から宇宙データセンターの構想を言及し始め、今年2月には自身のAI企業xAIをスペースXと統合した後、関連戦略をさらに強調していると報じた。その後、同社はAIコーディングスタートアップ「カーサー」の買収や、アンソロピック・グーグルにAI演算用サーバーを貸し出す契約などを進め、AIの比重を高めている。
懐疑論者たちは、長期計画が上場直前に大きく変更されていると見ている。チャノスは「xAIがAIモデル開発企業から他社にサーバーを貸し出す新興クラウド事業者に移行している」と述べ、「この分野は公開市場で相対的に低評価を受ける差別化が乏しいインフラ事業に近い」と評価した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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