「変動性」は株式投資家にとって危機であり、同時に機会を意味する言葉である。小さな揺れに満足する投資家もいるが、極端な揺れに賭ける投資家の方が多いのが証券市場である。その揺れを予測し、投資する瞬間、利益は急激に増加する。債券よりも株式が相対的に高リスク商品とされる理由もここにある。
最近1週間のコスピの変動性は歴史的なものである。2日に8800を超えた指数は、現在7700台まで下落した。下落幅は1100ポイントを超える。これも終値ベースでの話である。ここ数日、取引中の指数は7400まで下落し、その後反発するなど、揺れが激しい。『ローラーコースター市場』という新語が生まれるのも理解できる。
韓国の証券市場が歴史的な最高の好況期を迎えたことは喜ばしい。しかし、『8000ピ』の喜びに酔いしれて、指数チャートの裏に隠れた個人投資家の叫びを見落としてはならない。最近の市場が示した姿は、『借金投資』の危険性を再び明らかにしている。コスピが短期間に数百ポイント上下するローラーコースター市場を演出する中、過去1か月間の反対売買規模は1兆ウォンを超えた。1日の反対売買規模は1700億ウォンに迫り、3取引日連続で1000億ウォンを超える強制清算が発生した。株価の下落が反対売買を呼び、反対売買が再び追加の下落を引き起こす悪循環が現実化している。
さらに懸念されるのは投資家の行動である。市場が揺れるとリスク管理を優先すべきだが、一部の投資家はむしろこれを安値買いの機会と捉えている。実際、5大市中銀行のマイナス口座残高は43兆ウォンに迫り、3年7か月ぶりの最高水準に達した。年6%前後の利息を負担しながらも株式投資に乗り出すのは、将来の収益率がこれを上回るとの期待からである。しかし、市場は期待だけで動くわけではない。特に変動性が極端に高まった状況で、借金を活用した投資は利益よりも損失を数倍早く拡大させる可能性がある。
単に一部の投資家の無理な選択として片付ける問題ではない。金融当局も責任から逃れられない。昨年以降、国内証券市場は個人投資家の直接参加が大幅に拡大し、信用融資とレバレッジETFの規模も急増した。その過程で当局は市場活性化と投資基盤の拡大に集中したが、過度なレバレッジ拡大がもたらすリスク管理には相対的に疎かであったとの指摘は避けられない。
特に、サムスン電子やSKハイニックスなど特定の銘柄に信用融資とレバレッジ資金が過度に集中している現象は、市場の健全性の観点からも警告信号である。特定銘柄に集中した借金投資資金は、上昇期には上昇幅を拡大するが、下落期には市場全体を揺るがす原因となる。最近、買い・売りサイドカーが連続して発動され、サーキットブレーカーまで登場した背景にも、このようなレバレッジの集中現象がある。
このような状況にもかかわらず、金融当局は『過熱』という言葉をほとんど使わない。証券市場の上昇が政府の成果と同義になる状況を楽しむのではなく、今こそ市場の過熱とレバレッジリスクに対する管理体制を強化すべきである。信用供与の上限や証拠金規定が現市場状況に適切かどうかを見直し、特定銘柄や特定ETFに過度な信用資金が集中する場合、警告体制をさらに強化する必要がある。
何より重要なのは市場参加者の態度である。強気相場が続くという信念は常に存在するが、歴史的に過度なレバレッジが蓄積された市場は小さな衝撃にも大きく揺れた。1630年代のオランダのチューリップバブルから2000年のドットコムバブル、2008年のグローバル金融危機まで、金融市場の危機は常に過度な楽観と借金から始まった。
上昇相場は投資家に機会を与えるが、借金はその機会を自分のものにする時間を許さない。現在の証券市場が送る反対売買の急増と変動性の拡大という警告音は、単なる市場調整の信号ではない。投資家と金融当局の両方が耳を傾けるべきリスクの信号である。市場の活力も重要だが、それよりもまず守るべきは市場の安定と投資家の持続可能な参加であることを忘れてはならない。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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