11日、韓国取引所によると、午後2時5分の時点でWゲームズは前営業日比4500ウォン（6.41%）上昇し、7万4700ウォンで取引されている。この日は一時7万6500ウォンまで上昇し、52週最高値を更新した。3月4日に記録した52週最低値4万7000ウォンと比較すると、62.7%の上昇となる。
最近の株価の強さは、単なる業績改善だけでは説明できないとの評価がある。市場では、AIを活用したゲーム開発の革新や事業ポートフォリオの多様化、ナスダック上場子会社の完全子会社化の推進が同時に進行し、企業価値の再評価が行われているとの分析がなされている。
特に最大の変化はAI活用能力である。Wゲームズは子会社のパクシゲームズに設置した『AI Lab』を通じて、ゲーム開発の全過程を自動化するシステムを構築した。ゲーム企画からグラフィックアセット制作、バランシングテスト、グローバルリリースまで、1人の開発者基準で3週間で完了できる開発体制を整えたと説明している。
これはハイパーカジュアルゲーム市場において重要な競争力と評価されている。従来はゲーム1本を開発するのに数ヶ月かかっていたが、AIを活用することで多数のゲームを迅速にリリースし、市場の反応に応じて選別的に育てる戦略が可能になるからである。
実際、AIを基盤とした戦略は業績に結びついている。パクシゲームズは既存の『マージスタジオ』に続き、『ウィグルエスケープ』や『タイルスター』などAIを活用したゲームの売上が急速に増加している。カジュアルゲームの売上比率は昨年の第4四半期の9.6%から、今年の第1四半期には12%に拡大した。
同社は下半期までに50種類以上のAIゲームラインアップを確保する計画である。それに伴い、カジュアルゲーム部門の収益性も二桁水準まで引き上げる目標を掲げている。
従来の主力事業であるソーシャルカジノも安定した現金創出源としての役割を果たしている。今年第1四半期の連結基準での売上は2050億ウォン、営業利益は685億ウォンを記録し、創業以来初めて四半期売上2000億ウォンを超えた。攻撃的なマーケティング費用の支出にもかかわらず、営業利益率33.4%を維持した点も市場からの好評価を得ている。
高い収益性の背景にはDTC（Direct-to-Consumer）戦略がある。自社決済比率が今年第1四半期に38.7%まで拡大し、アプリマーケットの手数料負担が大幅に軽減された。これにより、削減したコストが新規ゲームのマーケティング費用の増加をかなり相殺した。
証券業界ではDTC比率の拡大がまだ終わっていないと見ている。もともと年末目標だった40%水準をすでに第1四半期に達成したため、現在のトレンドであれば50%以上の拡大も可能と予想されている。さらに北米市場のGoogle・Appleアプリマーケット手数料の引き下げ効果が加わる場合、収益性改善の速度はさらに加速するとの分析がある。
事業構造の再編も投資心理を刺激する要因である。Wゲームズは昨年4月、ナスダック上場子会社のダブルダウンインタラクティブ（DDI）の残余株式32.9%を1株11.25ドルで買収し、完全子会社化する計画を発表した。
市場ではこの決定が重複上場リスクの解消とともに、今後のM&A拡大の基盤となると見ている。完全子会社化後にナスダック上場廃止が行われれば、連結純利益改善効果も期待される。
証券会社は先月からWゲームズの目標株価を引き上げている。新韓投資証券とIBK投資証券はそれぞれ先月22日と今月1日にWゲームズの目標株価を10万ウォンと提示した。新韓投資証券の研究員であるカン・ソクオは「AIとM&A、ガバナンス改善が1株当たり利益（EPS）と株価収益率（PER）を同時に引き上げるだろう」と述べ、Wゲームズを最も推奨する株（Top Pick）として挙げた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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