韓国投資証券は、現代百貨店について、百貨店本業の高い収益性と免税店の業績改善が続くと予想し、目標株価を従来の14万ウォンから21万ウォンに50%引き上げた。投資意見は『買い』を維持している。
韓国投資証券の研究員である金明珠氏は、「ジヌスの業績不確実性により株価が相対的に低迷しているが、本業は申し分のない業績を維持している」と述べ、「現在のバリュエーションは十分に魅力的な水準である」と評価した。
韓国投資証券は、現代百貨店の百貨店事業部の利益レバレッジが今年も継続すると予想している。今年第1四半期の百貨店事業部の営業利益は前年同期比39.7%増加し、純売上高ベースの営業利益率も5.0ポイント改善された。
高い衣料品売上比率と減価償却費の減少が収益性改善を牽引しているとの分析である。韓国投資証券は、年間の減価償却費削減効果が約270億ウォンに達すると推定している。
第2四半期から第4四半期にかけても営業利益率の改善が続くと予想されている。百貨店事業部の営業利益率は、第2四半期に5.5ポイント、第3四半期に4.0ポイント、第4四半期に2.4ポイント、それぞれ前年同期比で改善される見込みである。
免税店事業も業績改善が期待されている。現代百貨店は、4月28日から新世界が撤退した仁川空港DF2区域の運営を開始した。DF2事業所は初期には損益分岐点（BEP）レベルまたはわずかに赤字が予想されるが、収益性の高いDF5・DF7事業所がこれを相殺し、免税事業部の営業利益は昨年の2億ウォンから今年は125億ウォンに大幅に改善されると予想されている。
市場の懸念が大きいジヌスについては、追加的な不確実性の拡大可能性は限定的であると評価されている。原材料価格や海上運賃、アメリカ市場の競争激化などの負担は残っているが、ジョージア工場の売却を通じたコスト削減と体質改善の努力が進行中であり、アメリカのアマゾン内でのグリーンティマットレスの販売も最近反発傾向を示しているとの説明である。
金研究員は、「ジヌス関連のリスクが完全に解消されたわけではないが、これを考慮しても現代百貨店の現在の企業価値は過小評価されている」と述べ、「今後バリュエーションの魅力が際立ち、他の百貨店企業との株価格差も縮小すると予想される」と明らかにした。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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