STO法制化の遅れ…証券会社間の準備格差が拡大

トークン証券発行（STO）などデジタル資産市場の先取りを目指す証券業界の水面下での競争が激化する中、規制の法制化が遅れることで証券会社ごとの準備格差が明確になっている。

4日、金融投資業界によると、国内の主要証券会社は今年6月を契機にSTO関連のガイドラインと決済インフラの規制が具体化するとの見通しを持ち、モバイルトレーディングシステム（MTS）の改編などプラットフォームの構築を進めてきた。

しかし、6月初めに行われた地方選挙の影響で、政治界における仮想資産およびSTO関連の立法議論は現在、事実上完全に停止している。市場進出のための技術的準備を整えても、規制の扉が開かれず、オープンを先延ばしにする「ゼロ時刻」状態が続いている。

金融投資協会の関係者は「現在、政治界のすべての関心が選挙と政局の再編に集中しており、国会レベルでの制度化議論が全面的に中断している状況だ」とし、「以前に業界が提案した法案が順次進行していた過程であったため、選挙が完全に終わるまで法制化が再び具体化することはないだろう」と診断した。

このように制度化が停滞する空白期間中、証券会社の内部組織の整備や人員投入状況は会社の規模や戦略によって極端な差が見られる。

一部の中堅証券会社は大胆な人材投資を通じて、すでに大手に匹敵する専任ラインアップを整備した。ハンファ投資証券は未来戦略室を新設し、トークン証券（STO）、実物基盤トークン化資産（RWA）およびグローバル拡張など中長期の新事業を総括するコントロールタワーを設立した。特に、大手も容易に試みられないリサーチセンター内に「デジタル資産リサーチチーム」を新設し、専門人材をチームリーダーとして迎え入れるなど独自のインフラを構築した。

メリッツ証券も昨年、戦略企画担当組織を新設し、仮想資産とSTO市場進出のためのコントロールタワーを設立した。組織を大きくするのではなく、伝統的な証券業務（IB・リテール）と新たなデジタル資産ビジネスを有機的に結びつける体制を新設し、市場開放の準備を進めているとされる。

一方、資金力と人材プールが乏しい小型証券会社は、STO事業が当面の収益源にならない理由から、積極的な予算と人員の配分が困難な状況にある。

実際、最近関連事業の準備に着手した小型A証券会社は、専任組織を新設するのではなく、既存のリテールおよび海外商品注文を担当していた部門にSTO業務を追加する「兼職」方式を選択したことが確認された。実質的にこの業務を担当する実務人員はわずか2名である。

A証券会社の関係者は「華やかに報道資料を出す中堅大手と違い、小型証券会社はすぐに利益が出ない未来事業に専門人材を投入する余力がない」とし、「事実上、既存のチーム名の下に業務を追加した状態だ」と漏らした。

証券業界では、このような規制の空白が長期化するほど、今後法案が通過し市場が本格的に開かれる時点で、証券会社間の格差が顕在化することを懸念している。資本力のある中堅大手は法案が停滞している期間にも大規模な株式投資やプラットフォームの高度化を継続できるが、小型証券会社は第一歩すら踏み出せずに待機しなければならないからである。

証券業界の関係者は「大手は余裕があり、新たな収益源である仮想資産関連事業に先行して人材やコストを投入できるが、中小型は容易ではない」とし、「結局、制度化が始まっても大手が開いた道を仕方なく追随する構造にならざるを得ず、その格差はますます広がるだろう」と嘆いた。

* この記事はAIによって翻訳されました。

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