今年3月に企業成長集合投資機構（BDC）制度が本格的に施行されたが、市場はなかなか動かない。一般投資家に未上場のベンチャー企業や革新企業への投資機会を提供するために数年かけて準備された制度であるが、税制優遇が整っていないため、施行から2ヶ月以上経過しても商品は1件にとどまっている。業界では、今年下半期に税制改編の方向性が決まらなければBDC市場も本格的に形成されないと見ている。
4日、金融投資業界によると、資本市場法改正に基づくBDC制度は3月17日から施行されたが、施行後に商品が登場したのは4月22日に新韓資産運用が発売した『新韓革新企業成長投資信託第1号』のみである。この商品は一般投資家向けではなく、保険会社などの機関及び専門投資家を中心に設定された。
BDCは一般投資家が公募ファンド形式で未上場のベンチャー企業や革新企業に投資できるように設計された投資機構である。しかし、BDCの核心競争力とされる税制支援がまだ整っていない点が問題である。当初、業界はBDC導入過程でベンチャー投資組合や新技術事業投資組合と同レベルの税制優遇が導入されることを期待していた。しかし、関連の税制特例制限法改正案は国会を通過できず、現在は一般公募ファンドと同じ課税体系が適用されている。
このため、運用会社も商品発売を急いでいない。一つの資産運用会社の関係者は「商品発売を検討しているが、結局税制改編の速度と範囲が重要である」と述べ、「政府と金融投資協会が税制支援策を推進中であると聞いており、関連の議論状況を見守っている」と語った。
業界ではBDCが税制支援なしでは活性化が難しいとの意見が一致している。未上場企業への投資は長期投資の性格が強く、投資リスクも相対的に高いため、税制インセンティブがなければ一般投資家の参加を促すことができないという説明である。金融投資業界の関係者は「未上場ベンチャー企業に投資する商品で税制優遇が全くないケースはほとんどない」とし、「ベンチャー投資組合レベルではなくても、一定レベルの税制支援がなければ投資インセンティブが生まれない」と述べた。
最近、市場の関心が国民成長ファンドに集中していることもBDCにとっては負担である。国民成長ファンドは政府が推進する政策型ファンドで、所得控除や分離課税などの税制優遇が議論されている。投資家の立場からすれば、同様に革新企業の成長に投資しながら税制優遇が提供される商品に関心が集まるのは避けられないとの分析である。
ただし、金融投資業界の関係者は「国民成長ファンドが市場の関心を引くことで相対的にBDCが注目されない側面がある」としつつも、「国民成長ファンドは一時的なものであるのに対し、BDCは新技術事業投資組合のように常時運営される制度的枠組みであるため、長期的には別の市場を形成する可能性がある」と述べた。金融当局も税制支援の必要性には共感している。
業界では、今年下半期の税法改正の方向性がBDC市場の分水嶺になると見ている。税制改編が行われれば、後続ファンドの設定や資金募集が本格化する可能性があるが、そうでない場合、苦労して導入した制度が発足初期から動力を失う恐れもあるとの懸念が出ている。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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