ダオル投資証券は、韓国カーボンについてLNG船の受注拡大や防衛産業の量産、製造能力の増強など成長モメンタムが強化されたとして、目標株価を従来の5万7000ウォンから6万1000ウォンに7%引き上げた。投資意見は「買い」を維持している。
最光植ダオル投資証券研究員は、「NO96 SUPER+の受注を通じて、三星重工業とHD現代のLNG船の受注量上限を突破する成長基盤を整えた」と述べ、「密陽産業団地への投資、防衛産業の量産開始、米国法人設立など多くのモメンタムが待機している」と評価した。
韓国カーボンの2026年第1四半期の売上高は2118億ウォン、営業利益は411億ウォンを記録した。売上は前年同期比で6%減少したが、営業利益は32%増加し、市場の期待を上回った。平均販売単価（ASP）の上昇や為替効果、新規設備の生産性向上、協力会社の管理改善、新事業の赤字縮小などが収益性の改善をもたらしたと分析されている。
中東戦争の影響でメチレンジフェニルジイソシアネート（MDI）などの原材料価格が上昇しているが、その影響は限定的であると予測されている。約2ヶ月分の在庫を考慮すると、2～3四半期の原価負担が一部反映される可能性があるが、新規設備の生産性向上や防衛産業の利益寄与、好意的な為替効果がこれをかなり相殺するだろうと説明されている。
ダオル投資証券は、2026年の業績改善幅が2025年よりも大きくなると見込んでいる。今年の売上高は9500億ウォン前後、営業利益は1600億ウォン台中盤を予想している。最研究員は、「2023年以降大幅に上昇したASP効果が本格的に反映され、防衛産業の利益寄与も拡大するだろう」と述べた。
特に、先月ハンファオーシャンから約720億ウォン規模のLNG船4隻分の保冷材を受注した点を好意的に評価した。この物量は蒸発ガス率（BOR）を改善したNO96 SUPER+方式であると推定される。最研究員は、「三星重工業とHD現代のLNG船50隻分の受注量上限を超える記念碑的な出来事」とし、「超大型エタン運搬船（VLEC）や浮体式液化天然ガス生産設備（FLNG）の需要が加わる場合、物量の成長は持続するだろう」と述べた。
密陽産業団地への投資も期待要因として挙げられた。韓国カーボンはGTTが唯一許可したSB（Triple-X）製品の生産能力を自動化設備などを通じて、従来のLNG船80隻規模から100隻規模に拡大する計画である。
防衛産業も本格的な業績寄与が期待されている。これまで開発や試作品制作、テスト過程で赤字を記録していたが、昨年から量産に突入し、天弓と韓国型垂直発射システム（KVLS-Ⅱ）の納品拡大を通じて黒字転換を試みている。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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