6月3日は地方選挙の日であり、李在明政府の発足から1年が経過する日でもある。厳しい戒厳の余波の中で行われた大統領選挙から1年、韓国は再び正常化の軌道に乗った。李在明政府が展開したさまざまな政策の成果についての評価は分かれるが、経済分野において最も目立つ成果は間違いなくコスピの活性化である。
コスピは長年の「コリア・ディスカウント」の呪縛を脱し、史上初めて8000を超え、9000の大台を目前に控えている。数年前まで韓国の株式市場は「良い企業があっても適切に評価されない市場」という冷笑が支配していた。しかし、雰囲気は変わった。商法改正による株主権の強化、株価操作の厳罰化、企業価値向上政策など、資本市場活性化策が市場の信頼を高め、外国人資金の流入期待も高まった。半導体の好況の影響もあるかもしれないが、証券市場活性化の最大の功労者が李在明政府であることを否定する人はいないだろう。
しかし、李在明政府の証券市場活性化は完成段階には至っていない。まだ半分の成功に過ぎない。コスピの華やかな数字とは裏腹に、なかなか振るわないコスダックが存在するからである。未来の成長企業の巣であるべきコスダックは、依然として1000前後にとどまっている。ベンチャー、バイオ、ロボット、半導体などの革新企業が揃っているが、市場の雰囲気は期待とはかけ離れている。コスピの投資家が笑う一方で、コスダックの投資家はため息をつくことが多かった。
健全な生態系は調和を保つ必要がある。産業生態系が健康であるためには、大企業、中堅企業、中小企業がそれぞれの競争力を持つ必要がある。資本市場も同様である。コスピだけが強い市場は健康ではない。コスピが現在の韓国経済の競争力を示すのであれば、コスダックは未来の成長可能性を担う市場でなければならない。アメリカの株式市場が強い理由も、革新企業が資本市場で成長し、投資家がその成果を共有する構造によるものである。一方、韓国のコスダックは長い間、成長市場よりもテーマ市場に近かった。実績よりも期待感が先行し、短期的な問題で株価が揺れることが繰り返された。実績のない企業が上場地位を維持し、市場の信頼を損なうという批判も絶えなかった。
今こそコスダックの活性化に加速をかけるべきである。実績のない企業を排除しなければ、革新企業が正当な評価を受けることができず、長期資金も入ってこない。もちろん、排除だけでは不十分である。AI、バイオ、ロボットなどの未来産業企業が成長できる投資生態系も同時に構築しなければならない。
政府は7月からゾンビ企業の排除、コイン株の上場廃止要件の強化など、構造改善作業にその成否がかかっている。特にゾンビ企業の排除は激しい抵抗と反発があっても、必ず実現しなければならない課題である。1800社以上の上場企業が存在するコスダックだが、個別銘柄の競争力は量的にも質的にも限りなく不足している。コイン株、低評価株、テーマ追随株などに対して精密な「メス」を入れる必要がある。そうすることで、質の高い企業に資金が集中する好循環の生態系を作ることができる。
コスピ9000時代は確かに意義ある成果である。しかし、本当の資本市場の先進化は、コスピの成功をコスダックでも再現することで完成する。過去1年がコスピの正常化の時間であったなら、今後の課題は明確である。今こそコスダックを救う番である。
* この記事はAIによって翻訳されました。
