中央銀行デジタル通貨（CBDC）などのデジタル決済システムが普及するにつれて、決済効率、信用供給、個人情報保護という三つの目標を同時に達成することは難しいとの分析が出ている。今後のデジタル通貨設計過程では政策的なバランスが必要であるとの指摘がなされている。
マーカス・ブルーナーマイヤー米プリンストン大学教授は1日、ソウル中区の韓国銀行で開催された『2026 BOK国際会議』セッション2でこのような内容を発表した。
最近、デジタル決済システムは単なる決済手段を超え、信用評価や貸出機能を組み合わせた重要な金融インフラに発展している。ブルーナーマイヤー教授はこれに伴い、△効率的決済、△効率的信用供給、△個人情報保護をデジタル通貨体系が追求する核心価値として提示した。
しかし、彼はデジタル決済システムを誰が、どのように運営するかによって、決済効率と信用供給、個人情報保護の間のバランスが変わる可能性があり、三つを同時に最大化することは難しい『三重のジレンマ』が発生すると分析した。
ブルーナーマイヤー教授は「公共のデジタル決済手段と民間プラットフォーム間の相互運用性が高まる場合、決済効率は改善されるが、信用供給は減少する可能性がある」と説明した。
ビッグテックプラットフォーム以外にCBDCなどの公共デジタル通貨を通じて決済が可能になると、取引手数料が低下し、決済効率は向上する。しかし、プラットフォームの立場からは、貸出の返済を強制することが難しくなり、信用供給の余力が減少することを意味する。
個人情報保護の強化もまた別の相反関係を生む。匿名性が保証されるCBDCは取引履歴が完全に追跡不可能であり、個人情報保護の観点では有利だが、債務不履行の可能性を高め、信用供給を萎縮させる可能性がある。逆に、取引履歴を追跡可能なシステムは信用供給の拡大に寄与する可能性があるが、個人情報保護のレベルは低下する。
したがって、政策的に独占的プラットフォームに公共デジタル決済手段との相互運用性を強制する場合、決済効率は改善されるが、信用供給が弱まる副作用が生じる。取引の匿名性を強化する場合、売り手の貸出返済を強制することが難しくなり、信用供給が弱まる。
ブルーナーマイヤー教授は「信用供給の拡大と競争促進を通じた取引コストの低下、取引の匿名性の確保はすべて社会・経済的に重要な価値だが、相反関係が存在する」とし、「今後CBDC及び公共デジタル決済システムの設計、民間決済サービスの規制政策を策定する過程でこれを十分に考慮する必要がある」と強調した。
続いて「デジタルシステムから人々を排除すると、一般的な均衡状態で金利が上昇し、現金保有よりもデジタル資産にある方が有利になる」とし、「排除されると、その人は将来決済もできず、貯蓄もできなくなる。緩和的な金融政策はデジタル決済エコシステムに役立つ」と述べた。
続く討論にはトッド・ケイスタート・ニューヨーク連邦準備銀行資金・決済研究室長とヴィンチェンツォ・クワドリーニ・南カリフォルニア大学（USC）ジェームス・マクニール・スタンシル教授が参加した。
ケイスタート室長は「資産がない個人は貸出を受けることが難しく、小規模企業の場合でも貸出機関が返済能力を評価するのに苦労する」とし、「デジタル元帳はこれらの問題を緩和できる。決済と取引記録がプラットフォームと元帳に残るため、借り手の信用度をより正確に把握できる」と述べた。
続けて「決済システムはプライバシーと信用取引の間の相反関係を示す代表的な事例であり、低コストの決済とプライバシー保護は十分に共存可能である」と述べた。
クワドリーニ教授はデジタル元帳の追加的な効用に注目した。彼は「この論文の核心はプライバシーを放棄することが一つのコストであるという点であり、これは契約相手を特定する必要があるためにコストが発生する」と説明した。
彼は「金融元帳は時間的不一致問題を緩和するのにも役立つ」とし、「金融契約は将来条件を再交渉する必要がある場合が多いが、元帳ベースのシステムはこれをより効率的に処理できる」と述べた。続けて「特にスマート契約は契約履行を自動化し、再交渉の可能性を高めることで金融取引の効率性を改善できる」と付け加えた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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