国内の資産トークン化市場の早期定着には、取引活性化のための流動性確保が必要であるとの分析が出ている。
韓国銀行が14日に発行した『BOKイシューノート：国内外の資産トークン化の現状と今後の政策課題』によると、韓国の累積分割投資規模は今年1月時点で6400億ウォンに達している。グローバルな資産トークン化市場の規模は、3月末時点で503億7000万ドル（約75兆ウォン）に達している。グローバルなトークン化市場の年間成長率は、2023年に65%、2024年に93%、2025年には169%と急成長を見せている。
トークン化は、資産の発行・流通・決済方式を改善し、効率性、柔軟性、アクセス性及び透明性を高める手法である。取引の全過程を分散元帳で統合処理することで、決済サイクルを短縮し、仲介・管理コストを削減できる。国内市場は、規制サンドボックスを通じて不動産や音楽著作権などの非定型資産の分割投資に分散元帳技術を組み合わせる初期段階にある。2026年2月にはトークン証券を発行・流通できる制度的基盤が整備された。
地域別では、アメリカが3月末時点で65.2%と市場で最も大きな割合を占めている。次いでヨーロッパ（14.5%）、規制逃れ地域（14.4%）が続く。アジアでは香港（2.3%）とシンガポール（0.8%）が制度整備やインフラ構築を通じて資産トークン化市場の活性化を推進している。
グローバルなトークン化市場の規模は、従来の金融市場に比べてまだ微小な水準であり、国内では資産トークン化が本格的に進行していないため、現時点で金融安定に与える影響は低い。しかし、既存の金融システムの脆弱性が蓄積されたり、新たな形態のシステムリスクが発生する可能性がある。
韓国銀行は「トークン化はレバレッジの拡大と相互連結性の深化を通じてシステムの脆弱性を蓄積させる可能性がある」とし、「再担保化を通じてレバレッジが急速に拡大し、これは価格下落時に連鎖的なデレバレッジを引き起こす可能性がある」と分析した。
続けて「運営・技術・法律上の脆弱性は市場の信頼低下や取引の障害を引き起こし、これは金融システム全体のリスク増幅を引き起こす恐れがある」とも述べた。また、「トークン化された資産が単一の標準や共通インフラではなく、各々異なるブロックチェーンネットワークで発行・流通される場合、市場全体の分断化の可能性がある」と付け加えた。
韓国銀行は国内のトークン化市場の早期定着のためには、市場需要が確認され、事業経験が蓄積された不動産、音楽著作権、美術品などの非定型資産を中心に流動性を確保することが重要であると提言した。トークン化市場の初期段階で流通量が十分に形成されなければ、合理的な価格形成が難しく、円滑な取引が行われず、投資家の信頼が低下する可能性がある。したがって、単に商品数を増やすのではなく、豊富な流動性形成や標準化された公示体系を通じて、実際に取引が行われる市場を作るために政策能力を集中させる必要があると指摘した。
さらに、価値評価、信託、公示、投資家保護などの核心インフラを体系的に構築し、投資家の信頼を確保する必要があるとした。実物資産・無形資産に基づく非金銭信託収益証券の法的根拠を整備し、不動産や音楽著作権に対する信託収益証券方式のトークン証券を発行できる条件を整える必要があるとも述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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