韓国銀行の李昌鏞（イ・チャンヨン）総裁が19日、「中立金利（neutral rate）決定時に『金融安定』目標を必ず考慮しており、これは私たちが政策金利（interest rate）を若干高く維持することが必要だと見る理由」と強調した。
ソウルの住宅価格の過熱様相が続く中、米連邦準備制度（FRB）の政策金利引き下げで、市場の10月金利引き下げの期待が一層大きくなった状況で出た発言であり、注目される。金融安定を考慮した中立金利は、物価安定だけを考慮した中立金利よりやや高く現れるだけに、金利引き下げの期待を下げるシグナルと読むことができる。
李総裁は18日（現地時間）、米ワシントンD.C.で開かれた「国際通貨基金（IMF）ミシェル・カムドシュ中央銀行講演」後、クリスタリナ・ゲオルギエバ国際通貨基金（IMF）専務理事との対談で、「韓国は金融システムの安定性が相対的に脆弱であるため、金融安定性を確保することにさらに集中している」とし、このように話した。
中立金利とは、各国の中央銀行が政策金利を決定する際に参考にする準拠金利であり、インフレやデフレを誘発せずに潜在成長率水準を維持できる理論的金利水準を意味する。政策金利が中立金利より高い場合、金利差だけ金利引き下げに乗り出さなければならないという主張の根拠になり、逆に低い場合は引き上げ期待が高くなる。
韓国の現在の政策金利（2.50%）は中立金利の中断水準と評価され、市場では年内に一度追加引き下げに重きを置いている。もし中立金利をより高く維持するならば韓銀の最終政策金利引き下げ幅が制限されうる。
李総裁は「ノンバンク金融部門が韓国金融市場の50%以上を占め急速に成長しており、金融安定性に対する憂慮が大きい」と明らかにした。彼は「2015年から累積した建設・不動産部門のレバレッジ増加に対応して金利を急速に引き上げたが、当時の不動産貸出の相当部分はノンバンク金融機関でなされた」と説明した。
続けて「シリコンバレー銀行（SVB）事態で見られるように、ノンバンク金融機関は預金者保護範囲を越えた資金を保有することができ、大規模なバンクラン危険が存在する」と説明した。
李総裁はこの席でウォン貨ステーブルコイン導入と関連した否定的な見解も明らかにした。彼は「色々な政治家がドル表示ステーブルコインの急増に対応するためにウォン貨ステーブルコイン導入の必要性を主張しながら政治的争点に浮上しているが、私はこれに同意しない」と話した。
彼は「ステーブルコインが発行されれば通貨単一性と安定性維持に危険になりうるという憂慮が大きい」として「韓国はまだ完全な資本移動自由化段階ではないので制約と規制が存在する」と指摘した。
特に「ウォン貨表示ステーブルコインが許される場合、韓国の国内資本が海外預金に抜け出し事実上資本自由化効果が発生する恐れがあり、決して単純な問題ではない」と主張した。
* この記事は、亜洲経済韓国語記事をAIが翻訳して提供しています。
