世界最大の資産運用会社であるアメリカのブラックロックは、2024年3月に「BUIDL」という投資商品を発表した。これはアメリカ国債に投資するファンドである。しかし、BUIDLは従来のファンドとは異なり、ブロックチェーンに基づくトークン化ファンドである。簡単に言えば、ファンド投資資金（持分）がブロックチェーン内のトークンとして保存された「デジタルクーポン」と考えればよい。利点は無限である。従来のファンドの売買・決済は営業時間内に証券・運用会社を通じて複雑な手続きを経なければならない。一方、BUIDLは24時間365日いつでもリアルタイムで投資資金を引き出したり移転したりできる。
トークン証券（STO）時代が来年開花する。STOはこれまで不動産や音源に対する権利を小さく分けて投資する「分割投資」という概念で知られていた。しかし、STOは分割投資を超えてデジタル金融全般を変えることができる革新的な変化であると専門家は評価している。STO時代の金融はどのように変わり、どれほど便利になるのか。
1日、金融委員会と金融投資業界によると、トークン証券の発行・流通のための法的基盤を整備した改正電子証券法と資本市場法は来年2月4日から施行される。トークン証券は、証券に関する権利をブロックチェーンに基づく分散元帳に記録する方式である。証券会社や韓国預託決済機関などの参加機関が証券の発行・保有・取引情報を共同で管理する。
重要なのは、分散元帳を証券の権利を記録する法的帳簿として使用できる点である。現在も債券は電子システムを通じて発行し、移転することができる。しかし、別のブロックチェーン帳簿に保有履歴を記録しても、この記録自体が電子証券法上の権利変動を認められないため、これを法的に認めることが来年の制度化の要点である。
例えば、A証券会社の顧客が保有する債券をB証券会社の顧客に移転する際、現在は関連電子システムを連携させて保有履歴を変更し、処理結果を確認する。トークン方式では、参加機関が共同帳簿に記録された同じ情報に基づいて業務を処理できるように設計される。機関間で情報をやり取りしたり、互いに一致しているか確認する手続きを減らすことができる。
トークン証券の制度化とともに、基礎資産を束ねる規制も緩和される。これにより、トークン方式で発行できる分割投資商品も多様化する見込みである。例えば、音源1曲の収益権の代わりに、複数曲の収益権を束ねた商品を設計できる。個別規模が小さく商品化が難しかった資産も集めて投資対象にすることが可能になる。
来年施行されるSTO関連法は第1段階に該当する。今後、第2・第3段階では取引代金決済など市場運営方式に関する制度化が行われる予定である。こうなれば、金融市場全般にわたって大規模な変化が起こるとの見方がある。
代表的な変化は決済方式の変化である。現在は株式取引代金の決済・清算が証券会社、取引所、預託決済機関を経て複雑な電子登録・記録手続きを経るが、STO時代にはリアルタイム決済が可能になる。投資家にとっては、証券を売買し取引代金を受け取る過程が一層便利になる。
STOの制度化により、保有する分割投資証券を再販する方法も柔軟になる見込みである。例えば、建物の賃貸収益を受け取る収益証券に投資した人が資金が必要になった場合、建物の処分を待たずに店頭取引所で買い手を探して証券を売却できる。
長期的には、海外未上場証券への投資アクセスが向上する可能性もある。証券業界の関係者は「国内投資家がアメリカの未上場人工知能（AI）企業関連証券を国内プラットフォームで接するサービスなどを想定できる」と述べた。
重要なのはロードマップの精緻化である。第2・第3段階の実施時期や具体的な決済インフラ構築の方針はまだ確定していない。一般投資家が変化を実感するには、さまざまな商品発売と流通市場の活性化、決済インフラの構築が必要であるとの指摘がある。金融投資業界の関係者は「初期システムの安定性と効率性、市場需要、技術進展と関連法制化が変数となる」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
