韓国経済は半導体好況に支えられ、予想以上の成長率を記録したが、家計の消費余力はなかなか改善されていない。家計貸出金利は5%に迫り、民間消費も逆成長を示す中、成長率と体感景気の乖離が広がっている。韓国銀行の追加基準金利引き上げの可能性が指摘され、家計の利子負担が内需回復を制約する懸念が高まっている。
1日、韓国銀行によると、9月の預金銀行の新規取扱額基準の家計貸出金利は年4.96%で、前月比0.20ポイント上昇した。5月から5ヶ月連続で上昇し、2023年11月（5.04%）以来、2年10ヶ月ぶりの最高水準を記録した。4月（4.43%）と比較すると、5ヶ月間で0.53ポイント上昇した。
家計貸出の大部分を占める住宅担保貸出金利は年4.88%で、前月比0.22ポイント上昇した。2012年4月（4.94%）以来、14年5ヶ月ぶりの最高水準である。特に固定型住宅担保貸出金利は年5.11%で、関連統計作成以来初めて5%を超えた。一般信用貸出金利も年6.49%で、前月比0.16ポイント上昇した。
家計貸出金利の上昇に伴い、家計の利子負担が増加する懸念がある中、民間消費は後退した。韓国銀行が先月27日に発表した第3四半期の実質国内総生産（GDP）速報値によると、民間消費は前期比0.2%減少した。2022年第4四半期以来、3年9ヶ月ぶりのマイナス成長である。
一方、同期間のGDP成長率は前期比1.0%で、韓国銀行の従来の予想値（0.3%）を上回った。半導体の輸出好調に支えられ、設備投資は4.1%増加し、輸出も2.3%増加した影響である。企業の投資と輸出が成長を牽引したが、家計消費まで温かさが広がることはなかった。
韓国銀行は第3四半期の民間消費減少について、株式取引額の縮小や自動車業界のストライキなど一時的な要因が影響したと説明した。これらの要因を除外すると、民間消費は0.4%増加したと推定される。しかし、特異な要因を考慮しても、消費回復の勢いが強いとは言えないとの評価である。
問題は追加金利引き上げの可能性である。韓国銀行は7月と8月に基準金利を連続引き上げた後、10月には年3.00%で据え置いた。しかし、予想以上の成長率と物価上昇圧力を考慮すると、11月の追加引き上げの可能性も排除できない。金融政策の波及効果は時間差を持って現れるため、金利上昇に伴う家計の負担は今後さらに大きくなる可能性がある。
半導体企業の業績改善と大規模な成果給付が来年の消費を支えるとの期待もあるが、成長の成果が一部の階層に集中する場合、家計全体の消費回復には限界があるとの指摘がある。特に高い貸出金利と株価下落による資産効果が相まって、消費心理の改善速度が鈍化する可能性がある。
イ・ジョンフン代信証券研究員は「高い名目成長率に伴うトリクルダウン効果は確実に現れるが、まだ拡散よりも集中の形になる可能性が高い」とし、「金利上昇や今年下半期の株価急落による負の資産効果を考慮すると、家計全体の消費心理はあまり改善されないリスクがある」と分析した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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