![低PBR企業名簿公開画面、まだ何の銘柄も掲載されていない。 [写真=韓国取引所]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/10/23/20261023121922383415.png)
低PBR（株価純資産倍率）企業名簿公開を前に、公表免除を受けるための改善計画を提出した企業は62社に上った。締切日である22日には、全体の70％以上の企業が公示を終えた。しかし、改善計画を提出しても免除が保証されるわけではなく、公示の履行を強制する手段も限られているため、制度の実効性を巡る議論は続く見込みである。
25日、韓国取引所によると、22日までに低PBR改善計画を公示した上場企業は、ユニコ証券市場34社、コスダック市場28社の合計62社である。
特に締切日である22日には46社が公示を提出し、全体の74.2％を占めた。締切前日の21日までに提出した企業はわずか16社であったことを考慮すると、最終日に公示が集中した形である。
締切日に提出した企業には、ロッテホールディングス、BNK金融持株会社、現代車証券、SBS、SDバイオセンサーなどが含まれている。これに先立ち、韓国生命保険、DB証券、KGスチール、GSグローバル、東国ホールディングス、東国製鋼なども改善計画を提出した。
取引所が9月に制度を確定して以来、企業の対応は比較的遅れていた。9月30日、ウジンアイエヌエスが初めて別途様式に基づくPBR改善計画を提出し、10月中旬まで公示企業数は一桁にとどまっていた。その後、締切が近づくにつれて提出が急増した。
金融当局は11月2日に低PBR企業名簿を初めて公開する。ユニコ証券市場では業種別PBR下位25％、コスダック市場では下位10％に累積3年間該当する企業が対象となる。
企業が公表を免除されるためには、低評価の原因と改善目標、具体的な実行計画および履行評価などを含む企業価値向上計画を公示しなければならない。22日までに要件に合致する計画を提出した企業は原則として1年間公表免除を受けることができる。しかし、公示したからといって無条件に免除されるわけではない。取引所が定めた改善計画公示要件を満たす必要があり、累積6年間低PBR状態が続いた企業には免除特例が適用されない。
金融当局が5月に実施した簡易シミュレーションでは、公表基準に該当する企業が最大約220社と推定された。この中で長期間低評価状態が続き改善計画を公示しても免除を受けられない企業は約120社と予想された。
一部の企業が改善計画を提出しなかったのは、公示後に発生する履行負担も影響したと考えられる。企業の立場からすると、市場に改善目標を提示した場合、投資家から実績や配当、自社株政策などが計画通りに実行されているかを継続的に評価されることになる。目標と実際の成果の間に差異が生じた場合、その理由も説明しなければならないため、公示を通じて得られる実利よりもその後の管理負担が大きいと判断した可能性がある。
問題は、名簿公開に伴う評判の負担がこのような公示負担を引き受けるほど大きいかどうかである。すでに低いPBRが市場に知られている企業であれば、別途計画を提出して名簿公開を回避する必要性をあまり感じないかもしれない。
金融投資業界の関係者は「今は罰則条項もなく、法的強制力もない自主公示である。取引所が低PBR企業という名簿を公開すること以外には企業に直ちに大きな影響はないため、企業がわざわざ改善計画を公示するインセンティブがどれほどあるのか疑問である」と述べた。
業況不振による低評価を個別企業の責任に帰することができるとの懸念も出ている。同じ業種でも企業ごとに事業構造や投資段階、業績回復の速度が異なるため、PBRが低いという事実だけで経営改善が必要だと断定することは難しい。
別の関係者は「低PBR企業だからといって必ずしも問題がある企業とは限らない。業種やさまざまな経営条件によってPBRが低くなることもある。低PBR自体を問題として定義し、企業に改善を求める方法が適切かどうかについて考える必要がある」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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