現代自動車グループのボストンダイナミクス（BD）の上場計画が複雑化している。SKハイニックスがソリダイムの企業公開（IPO）検討を中止した影響である。親会社の株主利益を侵害する「重複上場」問題が、将来の事業拡大の障害となる懸念が高まっている。
25日の産業界によると、現代自動車グループはアメリカのロボット子会社BDのIPOを含む、系列会社への追加出資や非上場状態での外部投資誘致など、さまざまな資金調達方法を検討している。
市場ではBDの上場が有力なシナリオと見なされている。ロボティクスの開発と量産のために大規模な外部資本を調達し、自社出資の負担を軽減する必要があるからだ。上場は現代モービス-現代自動車-起亜-現代モービスという循環出資の支配構造の見直しとも無関係ではない。上場後に価値が高まったBDの株式を売却し、鄭義宣会長が起亜が保有する現代モービスの株式を取得するなどの案が挙げられている。
すでに現代自動車グループはBDに対する支配力を高める段階にある。7月にはソフトバンクがBDの株式に対するプットオプション（株式売渡請求権）を行使し、既存株主の追加取得義務が発生した。手続きが完了すれば、グループ系列会社と鄭会長はBD株式の100%を確保することになる。
問題は最近の「ソリダイム問題」に関連してBDも自由ではないという点である。SKハイニックスは23日、アメリカの子会社ソリダイムの上場前の投資誘致とIPO検討を中止した。会社は資本市場の状況を考慮した決定だと説明したが、株主の反発や金融当局の重複上場問題の提起が負担となったとの解釈がある。
今後BDの上場推進時にも重複上場の論争が提起される可能性が高い。ソリダイムの前例を根拠に、親会社に投資した株主はさらに反発する可能性がある。海外でロボティクス事業に直接投資する道が開かれれば、現代自動車グループ系列が持つ間接投資の魅力が低下するのは避けられない。国内株主の利益が希薄化する懸念がある。BD事業が成長するほど、このような論争は大きくなることは避けられない。
時期についてもさまざまな見通しが出ている。最も有力なのは2年以内の上場である。現代自動車グループは2028年にBDのヒューマノイドロボット「アトラス」の年産3万台の量産体制を整え、本格的な商用化を目指す計画である。生産設備や部品供給網、現場検証など持続的な投資が必要なため、その前に大規模な資金を確保する必要がある。
もしソリダイム問題を意識して上場を遅らせる場合、どのように資金を調達するかが課題として残る。系列会社への追加出資や借入、非上場状態での外部投資誘致など、さまざまな算段を検討する見込みである。ロボティクス事業の成長速度を維持しつつ、既存投資家の利益希薄化論争が生じない資金調達策を講じることが重要である。
他のグループも同様の課題を抱えている。LG電子のアメリカのロボット子会社ベアロボティクスはプレIPOを準備しているとされる。ドゥサンのアメリカの水素・燃料電池子会社ハイエクシウムもIPO主幹事の選定手続きに着手した。海外市場を通じて未来の事業成長資金を調達しようとする戦略が株主保護の要求と絡む可能性がある。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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