昨年のコスピの日次収益率の変動幅（平均）は1.4%であった。しかし、今年上半期には変動幅が3.6%に達し、ほぼ2倍に増加した。これは主要国の株式市場の中で最も高い水準である。急激に上昇し、急激に下落する日がそれだけ多かったことを意味する。『単一銘柄レバレッジ』（以下、単銘レ）が変動性を高めた主な原因とされている。しかし、先月30日に基本預託金の引き上げなどの『単銘レ』規制が施行された後も、コスピは静まる気配がない。規制施行以降、変動幅が3%未満だった日はわずか2日であった。コスピの変動性を『最悪』にしたのは『単銘レ』なのか、それとも他に要因があるのか。
コスピの変動性、主要国中で『最悪』
6日、金融投資業界と資本市場研究院によると、今年上半期のコスピの日次収益率の変動性は3.6%で、昨年の年間平均（1.4%）の約2倍に達した。これは資本市場研究院が分析した36カ国の株式市場の中で最高水準である。日本の株式市場（TOPIX）の変動性は昨年1.3%から今年上半期には1.5%に、台湾加権指数は1.5%から1.8%にわずかに上昇した。さらに、アメリカのS&P500指数は1.2%から0.9%に変動性が減少した。 →月別の変動性はさらに深刻である。昨年3月と6月のコスピの変動性はそれぞれ4.8%、4.7%を記録した。7月にも1か月間にコスピが4%以上急落または急騰した日は15取引日にも及んだ。7月18日（10.84%↓）と7月31日（17.91%↑）のような歴史的な急騰急落がこの期間にあった。
最悪の変動相場に対し、政府は『単銘レ』規制を先月30日に前倒しで施行した。それにもかかわらず、効果は見られない状態である。7月30日以降の6取引日間に、指数が4%以上急落または急騰したのは4回もあった。この日（6日）もコスピは前取引日比301.88ポイント（-4.58%）下落し6296.38で取引を終えた。前日には『単銘レ』16商品取引額が発売以来初めて1兆ウォンを下回ったが、コスピの変動性はなかなか収まらない状況である。
サムスン電子とSKハイニックスの『綱渡り』が問題か
市場では、株式市場の変動性を高めた真の原因が『単銘レ』であるのかという疑問が続いている。資本市場研究院の金準石・張根赫上級研究員は『株式市場の変動性上昇の背景検討』報告書を通じて、サムスン電子とSKハイニックスという2つの大手株に過度に依存する『綱渡り』の株式市場構造を変動性の原因として挙げた。この報告書によると、昨年初め23%程度であったサムスン電子とSKハイニックスの時価総額比率は、6月末には55%（コスピ200基準で59%）まで急上昇した。指数の半分以上を2銘柄が占めるため、グローバルメモリ半導体産業の不確実性や米中技術対立などの外的要因が影響を及ぼすと、これら2社が揺らぎ、それがすぐにコスピ全体の暴落につながる悪循環が固定化されたという分析である。この日のコスピの急落も、サムスン電子とSKハイニックスがそれぞれ-6.30%、-10.37%下落したことに起因している。
他の専門家も似たような分析を示している。イ・ビョンゴンDB証券リサーチセンター長は「指数の急騰急落はレバレッジ商品によるものではなく、アメリカのビッグテックの利食い売りなどの外的悪材料が発生した際に、過去のように入ってくる個人の買い意欲が弱まり、需給が薄くなったためである」と説明した。
キム・ハッキュン信栄証券リサーチセンター長も「（単一銘柄レバレッジ）取引額が減少した分、規制効果があるのは確かだが、変動性自体が単一銘柄レバレッジだけのせいではない」とし、「内外の変数や株価急騰に伴う不確実性が本質であり、単一銘柄レバレッジはそれを少し増幅させたに過ぎない」と診断した。彼は「今後、巨大ビッグテック企業が半導体を引き続き購入してくれるかどうかに対する懸念など、我々が行ったことのない道を進む過程で現れる不確実性が株価変動の本質的な理由である」と分析した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
亜洲日報の記事等を無断で複製、公衆送信 、翻案、配布することは禁じられています。
