政府が相続・贈与税の回避を防ぐために提案したいわゆる「株価抑制防止」税制改正案を巡る論争が激化している。政府案に対して利害関係者全員が不満を抱いている。与党などでは、当初議論された法案より適用対象が大幅に縮小されたと指摘し、「有名無実」と批判している。全面的な再検討を求める声も上がっている。一方、上場企業は業種別の特性や個別企業の事情を考慮しない過度な規制だとの懸念を示している。
与党原案と大きく異なる政府案
5日、金融投資業界によると、株価抑制防止法は相続・贈与を控えた最大株主が企業価値を意図的に低下させて税負担を軽減する行為を防ぐために推進された。与党案は李素英（イ・ソヨン）民主党議員が昨年5月に関連する相続税・贈与税法改正案として提出し、約3ヶ月間国会に留まっていた。その後、李在明（イ・ジェミョン）大統領が先月15日の経済部門業務報告で「株価抑制防止法の立法が遅れているので、速度を上げてほしい」と直接指示したことで、政府が発表する税制改正案に関連内容が反映されるとの期待が高まった。そうして出てきたのが、先月3日の政府案である。しかし、政府が示した株価抑制防止法の適用対象は、5月の李素英議員案より大幅に縮小される内容が含まれていた。時価評価方法などが李素英議員案と大きく異なったためである。
李素英議員案は、最大株主が保有する上場株式の時価が税法上の純資産価値の80%（PBR 0.8倍）未満であれば、非上場株式評価方式を適用することが骨子である。純資産価値の80%を評価の下限として設定し、株価を意図的に低下させても相続・贈与税がさらに減少しないように設計された。
一方、政府案は、△最近13半期のうち12半期において業種別PBR下位25%（コスピ）・10%（コスダック）に該当するか、△最近1年間に重複上場・交換社債発行など企業価値を毀損する行為により最近3年平均と比較して株価が30%以上下落した企業を規制対象とした。これらの企業を対象に国税庁評価審議委員会が審議を経て再評価する構造である。再評価も現行評価額の130%と過去最大6年6ヶ月の平均株価のうち高い金額を適用する方式である。
与党「政府案のままでは規制されるところがない」
与党と一部の行動主義的な団体は政府案に反発している。適用対象が過度に狭くなったことが不満の要点である。一言で言えば、「規制の網が緩く、穴が開いている」ということである。実際、李素英議員案（PBR 0.8倍未満）が採用される場合、規制対象は約1200～1300社の上場企業になると予想されていた。一方、政府案に基づく規制対象はコスピ84～87社、コスダック43社など約130社に過ぎないと推定されている。沈恵燮（シム・ヘソプ）沈恵燮法律事務所代表弁護士は「最大株主が法人である企業などを除けば、実際の適用対象は100社にも満たない可能性がある」と指摘した。
評価方式を巡る批判も出ている。政府案は再評価を受けても基本的に現行評価額に30%を加算するか、過去の平均株価を適用する方式である。企業ガバナンスフォーラムは政府案基準対象企業の平均PBRがコスピ0.27倍水準であるとし、「30%を加算しても0.35倍に過ぎない」と分析した。結局、株価を正常化するインセンティブが生まれるのではなく、「むしろ低く維持する方が良い」との計算が可能であるということである。金民国（キム・ミングク）VIP資産運用代表も「短期間抑えられた株価は補正できるが、長期間抑えられた企業は過去の平均株価も低い」とし、「株価抑制を防ごうとしながら再び抑えられた株価を基準にする構造」と指摘した。
企業も不満「業種特性が十分に反映されていない」
不満が大きいのは与党だけではない。規制対象となる上場企業なども不満を漏らしている。企業の不満は業種特性が十分に反映されていないことが要点である。もともと李素英議員案が業種に関係なくPBR 0.8倍を一律に適用するとして懸念を表明したが、政府案も依然として定量的な下位比率のみを適用しただけで、業種別特性を実質的に反映できていないと指摘している。
半導体やバイオのように産業サイクルや成長性に応じて適正PBR水準が大きく異なる業種、一時的な業績不振で変動性が拡大する業種も同じ基準で評価されるのは不当であるということである。
評価期間を最大6年6ヶ月まで拡大する方式についても企業の不満が大きい。財界関係者は「現行の相続・贈与税は評価基準日前後2ヶ月ずつ、合計4ヶ月間の時価を基準に課税されるが、数年前の株価を持ち出して適用するのは時価主義の原則にも合わない」と述べた。
論争が大きくなる中、財政経済部はこの日、説明資料を出し、「税法上の純資産価値を適用すると、取引ごとに専門評価機関の評価が必要になり、納税負担が増える」とし、「上場株式は市場で形成された株価を最大限活用することが望ましい」と述べた。また、納税者が評価審議委員会で株価抑制の意図がないことを証明する機会を与え、正常な過小評価企業を保護することを説明した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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