7月のコスダック市場は20%以上の暴落を記録し、上場維持基準を満たさない企業が急増している。政府は企業価値の向上を目指して上場廃止要件を強化したが、市場全体の急落により、業績や財務構造に問題のない企業まで上場廃止リスクにさらされていることから、制度の補完が必要とされている。
2日、金融監督院の電子公告システムによると、7月の1ヶ月間に時価総額未達で管理銘柄指定の懸念を公表したコスダック上場企業は30社に達した。1日平均で1社に相当する。特にコスダックが急落した先月22日から31日までの8取引日間に19社が関連公表を行った。
これは政府が先月からコスダックの上場維持時価総額基準を従来よりも引き上げたことによる影響である。強化された基準によれば、一定期間時価総額が200億ウォンを下回ると管理銘柄に指定され、要件を解消できない場合は上場廃止手続きが進められる。
問題は最近の事例の多くが個別企業の不振よりも市場の急落の影響を大きく受けている点である。コスダックは先月、月間ベースで21.4%の下落を記録し、グローバル金融危機以降で最も大きな下落幅となった。先月29日には630ポイントまで下落する場面もあった。取引高も6兆1000億ウォンと、今年に入って最も少ない水準まで減少した。
市場では半導体株の急落と投資心理の萎縮により、大型株から資金が流出し、中小型株にも売り圧力が広がった結果、時価総額が急激に減少した企業が少なくないとの分析が出ている。
実際に管理銘柄指定の懸念が提起された企業の中には、営業利益を上げている企業や資本の毀損など財務上の問題がない企業も含まれているとされている。企業のファンダメンタルズよりも市場全体の急落が時価総額減少の直接的な原因となったということである。
証券業界では現行制度が市場状況を十分に反映していないとの指摘も出ている。現行規定では、時価総額未達が一定期間持続する場合、他の上場廃止理由とは異なり、別途実質審査や改善期間なしに上場廃止手続きが進められる。市場全体の急落による一時的な時価総額減少なのか、企業競争力の低下による結果なのかを区別する手続きがないということである。
証券業界関係者は「最近では企業の業績とは無関係に投資心理の悪化により時価総額が基準を下回る事例が増えている」とし、「企業の営業成績や財務健全性よりも市場の変動性が大きく作用する状況に同じ基準を適用することが適切かどうかを検討する必要がある」と述べた。
ただし、市場では上場維持基準強化の必要性には概ね共感する雰囲気がある。競争力を失った不良企業を適時に排除することで資本市場の信頼を高める必要があるからである。しかし、市場全体が急落する例外的な状況では、時価総額の算定期間を柔軟に適用したり、企業の自助努力を評価するなどの補完措置が必要だとの意見が強まっている。
* この記事はAIによって翻訳されました。
