韓国投資証券は31日、三星電子についてメモリ事業の構造的変化と株主還元政策を反映し、目標株価を従来の59万ウォンから65万ウォンに10.2%引き上げた。投資意見は「買い」を維持している。
チェ・ミンスク韓国投資証券研究員は「市場の懸念が解消される時期を予測するのは難しいが、現在のバリュエーションは堅調な業績とキャッシュ創出能力、明確な株主還元政策の価値を十分に反映していない」と述べ、「短期的な市場心理よりも中長期的な企業価値に注目する必要がある」と語った。
韓国投資証券は、数年の供給契約の拡大と2027年の高帯域幅メモリ（HBM）価格上昇の可能性を反映し、三星電子の2026年と2027年の営業利益予想をそれぞれ3%、7%引き上げた。汎用DRAMとNANDフラッシュ市場での生産能力の優位性を背景に、シェアと収益性を同時に拡大し、HBM4を中心に技術競争力を強化する見込みである。また、歴代最大の業績を基に創出される余剰キャッシュフロー（FCF）の50%を株主に還元する方針も投資魅力として挙げられた。
三星電子の第2四半期の売上高は171兆5000億ウォン、営業利益は89兆5000億ウォンで、前年同期比それぞれ130%、1814%増加した。営業利益は市場コンセンサスを5.5%上回った。半導体部門の営業利益は89兆2000億ウォンで、全社営業利益の99.7%を占めた。DRAMとNANDフラッシュの平均販売価格（ASP）は前四半期比でそれぞれ40%台中盤、60%台後半上昇し、ファウンドリー事業も従業員の成果給関連の引当金を除けば黒字転換したと推定されている。
メモリ事業の構造が長期供給契約中心に変わっている点も好意的に評価された。三星電子は主要なグローバルハイパースケーラー5社と基本5年以上の数年契約を締結しており、人工知能（AI）関連の大手顧客5社とも契約交渉を終える段階にあると伝えられている。
チェ研究員は「数年契約はメモリ事業の安定性と業績の可視性を高めると同時に、顧客需要に基づく投資執行を可能にし、過去のような供給過剰の可能性を低下させる」と述べ、「HBMと汎用DRAMの生産比率をバランスよく運営し、短期的な収益性よりも長期的な供給安定性と顧客とのパートナーシップ強化に集中する」と分析した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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