米連邦準備制度は基準金利を年3.50〜3.75%に据え置いた。予想された決定ではあったが、市場の反応は厳しかった。30年満期米国債金利は年5.2%まで急騰し、株価は急落した。長期国債金利は金融危機以降の最高水準に達した。
今回の決定では、連邦公開市場委員会の委員12人のうち3人が0.25%ポイントの引き上げを主張した。インフレや国際的な原油価格を考慮すれば、追加の引き締めが必要だという声が少なくなかったことを示している。しかし、ケビン・ウォシュ議長は金利を据え置きながらも「必要であれば躊躇せず行動する」とのタカ派的なメッセージを発信した。行動はハト派であり、発言のみがタカ派であった。
ウォシュ議長はドナルド・トランプ大統領によって指名され、昨年5月に就任した。トランプ大統領は景気刺激と政府の利子負担軽減のために、連邦準備制度に金利引き下げを明確に要求してきた。ウォシュ氏の指名当初から、彼が物価や景気指標よりも大統領の意向を意識するのではないかという懸念があった。
もちろん、基準金利の据え置き自体を誤りだと断定することは難しい。戦争や原油価格の急騰により物価圧力が高まっているが、景気減速のリスクも無視できない。問題は、連邦準備制度の判断と説明が市場の信頼を得られなかった点である。物価を懸念しながら政策は据え置き、今後の方向性も明確に示さなかった。市場には、連邦準備制度が物価よりも政治を意識して必要な措置を先延ばしにしているとの疑念だけが残った。
いわゆる「債券自警団」が動いたとの解釈が出ている理由である。政府や中央銀行が物価や財政健全性を無視していると判断した投資家たちが国債を売り、政策当局に警告を送る現象である。今回の国債金利の急騰は、連邦準備制度の据え置き決定に対する市場の事実上の不信任であった。
市場による引き締めは、連邦準備制度の金利引き上げよりも厳しい。国債金利が上昇すれば、住宅ローンや企業融資、社債金利も共に上昇する。米政府の国債利子負担も増大し、企業投資や家計消費は萎縮する。景気を刺激しようと基準金利を据え置いているが、逆に市場金利が急騰し、実体経済と金融市場の両方に衝撃を与える可能性がある。
さらに深刻な問題は、連邦準備制度の信頼が損なわれることである。金融政策は実際の金利調整だけでなく、市場の期待を管理することでもある。中央銀行が政治に揺らいでいるとの疑念を持たれると、どんなに強い発言をしても市場は信じない。言葉の力が失われれば、後にはより大幅な金利引き上げで信頼を回復しなければならず、そのコストは国民と企業が負担することになる。
連邦準備制度の判断ミスは米国にとどまらない。米国債金利の上昇は世界の資金を米国に引き寄せ、各国の為替レートや市場金利を押し上げる。新興国の資本流出や通貨価値の下落を引き起こし、韓国の債券・株式市場にも衝撃を与える。
ウォシュ議長は、自身を指名した大統領ではなく、物価や雇用、金融市場の安定に責任を負わなければならない。金利を上げるべき状況であれば上げ、据え置く必要があるなら経済指標と論理で市場を説得しなければならない。行動せずに言葉だけをタカ派的に飾ることで信頼を守ることはできない。政治が中央銀行の金利を拘束すれば、市場はより高い金利で代償を求めることになる。
* この記事はAIによって翻訳されました。
亜洲日報の記事等を無断で複製、公衆送信 、翻案、配布することは禁じられています。
