韓国投資証券は30日、SKハイニックスについて、高帯域幅メモリ（HBM）とDRAMの価格上昇が下半期から本格化すると予測し、目標株価を従来の380万円から470万円に23.7%引き上げた。投資判断は「買い」を維持している。
チェ・ミンスク韓国投資証券研究員は「第2四半期の営業利益は市場の期待を下回ったが、これは需要の減少によるものではなく、高付加価値製品の出荷時期が下半期にずれた影響である」と述べ、「第3四半期にはDRAM価格の上昇とHBM4の量産効果が同時に反映され、業績改善の幅が拡大するだろう」と語った。
SKハイニックスの第2四半期の売上高は79兆3000億ウォン、営業利益は60兆5000億ウォンで、前四半期比それぞれ51%、61%、前年同期比それぞれ257%、557%の増加を記録した。営業利益は市場コンセンサス（64兆7000億ウォン）を6.4%下回ったが、営業利益率は76%で四半期ベースの最高値を記録した。
証券市場は第2四半期の業績が市場の期待を下回った背景として、DRAMの平均販売価格（ASP）の上昇率が予想よりも低かったことを挙げた。ただし、これは顧客の出荷スケジュールが下半期にずれた影響であり、むしろ第3四半期の業績改善要因になると分析している。
韓国投資証券は第3四半期のDRAM価格が前四半期比約20%上昇し、従来の予想（10%）を上回ると予測している。また、1ナノメートル（nm）プロセスに基づくSoCAMM2の出荷拡大により、今年のDRAMビットグロース（生産量増加率）も従来の予想を上回ると見込んでいる。
これを反映し、今年と来年の営業利益の推定値はそれぞれ270兆ウォンと418兆ウォンに、従来より10%、11%引き上げられた。長期供給契約（LTA）に基づきメモリ価格が高水準を維持する中で、第3四半期からHBM4の量産が本格化し、追加的な価格上昇も可能であると見込まれている。
チェ研究員は「最近の株価調整はSKハイニックスのファンダメンタルズの変化よりも、人工知能（AI）投資の持続性に対する市場の懸念が反映された結果である」と述べ、「ハイパースケーラーのAIインフラ投資が続く中、顧客が生産量の早期出荷を要求するほど供給が厳しい状況である」と説明した。
続けて「設備投資が増加しても、HBMと先端プロセス中心の生産転換により供給拡大の速度は限られるだろう」とし、「2026年下半期から2027年にかけて供給不足が深刻化する可能性が高い」と付け加えた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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