韓国経済は今年、2%中盤の成長率を記録する見込みで、コスピは史上最高値を更新するなど、主要経済指標が改善している。しかし、消費者が実感する景気は依然として冷え込んでいる。高い物価と金利負担が続く中、成長の果実が一部の階層に集中しているため、マクロ経済指標と体感景気との乖離が大きくなっているとの分析が出ている。
韓国銀行によると、5月の消費者物価水準予想は151で、基準値の100を大きく上回った。長期平均（143）も超える水準である。金利水準予想は114を記録し、住宅価格予想は112で前月より8ポイント上昇した。今後の住宅価格上昇期待が高まる中、金利と物価負担に対する懸念も依然として大きいことが示された。
物価に対する体感負担は実際の指標でも確認できる。消費動向調査で現在の物価水準に対する認識を示す物価認識は3.0%で、前月（2.9%）よりも高くなった。今後1年の期待インフレ率は2.8%を記録し、長期平均（3.0%）に近い水準を維持している。消費者が依然として高い物価環境が続くと見ていることを意味する。期待インフレ率の上昇は、消費者が今後物価がさらに上昇すると予想していることを示す。こうした期待が広がると、実際の価格上昇につながり、物価上昇圧力がさらに強まる可能性がある。
体感景気を圧迫する最大の要因は物価である。消費者物価上昇率は5月に3.1%を記録し、26ヶ月ぶりに再び3%台に上昇した。米国とイラン間の終戦合意にもかかわらず、国際原油価格が高水準を維持する可能性が指摘されており、ウォン・ドル為替レートも1500ウォン前後で推移し、輸入物価負担を増大させている。エネルギーと食料品価格の上昇は、弱者層の生活費負担をさらに拡大させる要因とされている。
資産市場と実体経済の温度差も体感景気回復を阻んでいる。最近の株式市場の強気と資産価格の上昇の恩恵は、株式や不動産などの資産を保有している階層に集中している。一方、無住宅世帯や資産保有規模が小さい家計は、資産価格の上昇を恩恵よりも負担として感じている。特に高所得でありながら資産形成に苦労しているいわゆる『HENRY（High Earning, Not Rich Yet）』層が増加している。若年層（20〜34歳）内の高資産・高所得比率は2017年の約27%から今年は約20%に低下した。中上位所得を得ても、資産上位層に移動することが難しくなっている。
経済成長が一部の産業や階層にとどまっているため、消費回復の温かさが十分に広がっていないとの評価が出ている。半導体産業の好況に伴う波及効果も見られない状況である。韓国銀行が発表した企業心理指数（CBSI）によると、このような業種別・規模別の格差がそのまま表れている。5月の実績基準での輸出企業（105.3）と大企業（103.4）の心理指数は基準線（100）を大きく上回り好調を示したが、内需企業（98.4）と中小企業（96.2）は依然として基準線を下回っている。特に自営業者が多い非製造業の6月の景気予測指数は95.9で、前月比で逆に低下し、輸出と大企業を中心とした温かさが商店街まで届いていないことを示している。
体感景気回復のためには、成長率の向上だけでなく、物価の安定も同時に実現しなければならない。成長が続いているにもかかわらず、高い物価が持続すれば、マクロ経済指標と体感景気との乖離は続く可能性がある。経済指標が改善されても、生活物価負担が続けば、消費者が感じる景気回復の速度は遅くなるしかない。韓国銀行も『インフレファイター』として物価安定に政策の重きを置いている。申鉉松韓国銀行総裁も最近、警戒感を示した。彼は「物価上昇は期待インフレを高め、物価が再び上昇する悪循環につながる可能性がある点で警戒感を持っている」と述べ、「今後の物価の動向を注意深く見守り、物価が目標水準で安定するという確信が持てるまで積極的に対応する」と語った。
* この記事はAIによって翻訳されました。
