上場投資信託（ETF）市場でのコピー商品を防ぐために導入された保護制度が、実質的に機能していないことが明らかになった。制度の利用例が極めて限られており、数年間申請がないため「有名無実」と評価されている。ETF市場で他社商品を模倣する「コピー商品」が乱立する原因と指摘されている。
29日、金融投資業界によると、韓国の指数・商品保護制度は3種類が運用されているが、実際の活用度は皆無であることが調査で判明した。韓国取引所が運営する「ETP新商品保護制度」と金融投資協会の「新商品排他的使用権」は2020年以降、適用例が一件もない。これらの制度は、創造的な新商品を開発した金融投資会社に一定期間、その商品を独占的に販売する権利を付与するものである。
ETP新商品保護制度は2019年11月に上場した「サムスンKRX金現物ETN」を最後に申請が途絶えている。金融投資協会の「新商品排他的使用権」も2019年10月に未来アセット大宇（現未来アセット証券）の「定められた区間派生結合社債（ELB）」に5ヶ月の使用権を認めた以降、適用例がない。韓国取引所の「指数優先使用権」（旧排他的使用権）の活用度は高いが、業界が感じる効果は限定的である。指数の差別性を評価し、3ヶ月または6ヶ月間の独占使用を許可する制度だが、期間終了後に類似指数を作成して市場に参入することを防ぐ方法がないためである。
このように複数の保護装置が有名無実化しているため、ETF市場の「コピー商品」問題も深刻化している。現在、韓国のETF商品は1099個、純資産総額は431兆ウォンに達する。しかし、同一指数を追随したり、類似した戦略を使用する商品が乱立し、競争が過熱する傾向が繰り返されている。特定ETFのポートフォリオ構成銘柄や比重を一部変更するだけで別のETFとして認められることが多い。
制度運用機関側では、保護対象となる「独創性」の判断が難しくなったと説明している。取引所関係者は「テーマ型ETFは投資者の需要と市場の問題を反映し、複数の資産運用会社が同時期に準備することが多い」とし、「特定テーマ商品を一社だけが作れないようにする明確な理由を見つけるのは難しい」と述べた。
運用業界では、このような構造が結局、大手に有利な市場地形につながると批判している。中小運用会社が新しいETFで市場を開拓しても、大手が類似商品を発売し、資金力と流通網で市場を掌握することが可能だからである。資産運用会社関係者は「中小企業がニッチ市場を狙って商品を出すと、良いと思った時に大手が追随し、規模で押し切るパターンが繰り返されている」と指摘した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
