韓国政府が今年第1四半期に韓国銀行から17兆ウォン規模の一時的な借入を実施したことが分かった。年初の2か月間は借入がなかったにもかかわらず、3月だけで大規模に資金を引き出して使用したことで、財政運営の不安定さが再び浮き彫りになったとの評価だ。
5日、韓国銀行が国会財政経済企画委員会所属のクォン・ヨンセ（国民の力）議員に提出した「政府への一時貸付金・利息額の内訳」によると、政府は今年の1〜3月に総額17兆ウォンを韓国銀行から借り入れた。
政府向け一時貸付は、収入と支出の間に生じる時間差による短期資金の空白を埋めるための制度である。必要なときに資金を引き出して返済する方式で、財務運用の流動性を補完する役割を果たす。
政府は昨年12月に5兆ウォンを借り入れ、今年1月に全額返済した。その後2月までは追加借入なしで運営されていたが、3月に入って一度に17兆ウォンを借り入れた。そのうち3兆7000億ウォンは返済したが、13兆3000億ウォンは月末基準で残っている。
今年第1四半期の借入規模は、昨年同期間（47兆7000億ウォン）の半分にも満たない。外見上は借入依存度が大幅に低下した様子だ。ただし、昨年は税収不足の影響で資金状況が悪化し、借入規模が例外的に拡大した点を考慮すると、単純比較は難しいという評価だ。
実際、今年初めには税収の流入が増加し、借入需要が一時的に減少したと分析されている。2月までの累計国税収入は71兆ウォンで、前年より10兆ウォン増加した。これは証券取引税と所得税が大幅に増加した影響である。
ただし、3月には再び借入が再開された。3月は前年度の実績が反映される法人税の精算時期であり、半導体スーパサイクルの影響でサムスン電子やSKハイニックスなど主要企業の税収流入が大幅に増加したにもかかわらず、月中の支出を賄うための利用可能資金が十分でなかったと考えられる。収入が入る時点と支出が執行される時点がずれたため、短期的な資金の空白が生じたからだ。
この過程で、政府が財政証券の発行など市場を通じた資金調達よりも手続きが簡便な韓国銀行の一時借入に依存する傾向が続いているとの指摘も出ている。今回の借入に伴う利息費用は76億8000万ウォン規模である。
専門家は、年初の借入の空白が財政状況の改善を意味すると見るのは難しいと評価している。税収増加は構造的というより、市場状況の影響が大きいからである。特に1〜2月の「借入0ウォン」記録は、税収流入のタイミングによる一時的な現象である可能性が高いという分析だ。
政府は15兆ウォン以上の超過税収を前提に、26兆ウォン規模の追加予算の執行を準備している。ただし、財政支出が本格化し法人税の精算効果が消失した場合、再び資金の空白が拡大する恐れも指摘されている。この場合、韓国銀行の一時的な借入依存度が再び高まる可能性も排除できない。
延世大学経済学部名誉教授のキム・ジョンシク氏は、「政府の立場としては、国債を発行した場合、金利が上昇し投資と消費が縮小する構造効果を懸念して、韓国銀行の一時的な借入を活用しようとする側面がある」とし「第2次追補予算の可能性まで考慮すれば、国債発行を最小限に抑え、マイナス口座を通じて財政余力を確保しようとするインセンティブが働く可能性がある」と説明した。続けて「韓国銀行がマイナス通帳（貸越融資）を繰り返し利用すれば、結果的に財政赤字につながり、これを補填するために国債を発行する過程で通貨供給量が増加する効果が現れる可能性がある」と付け加えた。
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