[写真・執筆=順天郷（スンチョンヒャン）大学のキム・ヨンハ IT金融経営学科教授]
韓国の他の先進国と比べて家計負債は非常に高く深刻だが、企業負債と国家債務は相対的に大きな問題に浮上しなかったが、ここ数年間、国家債務の増加速度が経済協力開発機構（OECD）国家の中で最も高く、家計および企業負債問題も深刻性を見せている。
企画財政部主管の第9回財政運用戦略委員会によると、2020年の韓国の公共負債は1280兆ウォンであり、2019年比147.4兆ウォン（13.0%）増加した（D3：中央・地方・非営利公共機関の負債（D2）に韓国電力など非金融公企業の負債まで含めた金額）。 国内総生産（GDP）比公共部門の負債比率は66.2%となり、7.3%ポイント上昇した。2013年に2.9%上昇して以来、最大の伸び率だ。このうち、一般政府の割合は6.8%上昇し、非金融公企業の割合は0.5%増え、一般政府負債が公共負債の増加を主導した。2020年の一般政府負債（D2）は945.1兆ウォンとなり、2019年より14.2%増の134.4兆ウォンが増えた。GDP対比負債比率は48.9%で6.8%ポイント上昇した。このうち、中央政府の負債は127兆2000億ウォンが増加した。対応資産のある住宅債（2.5兆ウォン）と外平債（8.3兆ウォン）など金融型国債を除けば、赤字型国債は100兆3000億ウォン増えた。
家計負債や企業負債も急速に急増している。国際決済銀行（BIS）によると、2021年度第2四半期の民間信用レバレッジ比率（企業や家計など民間部門の信用を名目国内総生産（GDP）で割った値）は218.1%を記録した。歴代最高水準を更新し、2021年第1四半期（216.2%）より1.9%ポイント上昇した。G20と比較すると、2021年第2四半期に民間信用レバレッジの割合が第1四半期より上昇したのは韓国しかない。G20諸国の平均民間信用レバーの地理比率は、2020年第4四半期に178.8%へとピークに達した後、今年第1四半期は174.8%、第2四半期は170.3%へと下がった。
韓国の国家債務の比率はこれまでOECD加盟国の平均より低く、政府の競争力を評価する上で肯定的な評価を受けてきたが、このままだと近いうちにOECD加盟国の平均を上回るだろうと判断される。新型コロナウイルス感染症（コロナ19）による政府支出の増加でOECDのほとんどの国の債務は大きく増加したが、韓国はコロナ19による一時的な財政赤字の性格が低いということで問題がある。すなわち、企画財政部はコロナ19が終了すると予想される2023年以降も国家債務が構造的に増加すると見込んでいる。企画財政部は、2021年第2次補正予算以後、韓国の国家債務は965.3兆ウォンでGDP対比47.4%だが、2022年には1068.3兆ウォン、2025年には1408.5兆ウォンに増加し、GDP対比58.8%水準に達すると見通した。
このような構造的な赤字財政状況の中、財政支出をかえって大幅に拡大するという公約競争が激しくなっている。つい最近、2022年の国家予算案が国会で可決されたばかりなのに、50兆～100兆ウォン規模の補正予算の編成を主張している。赤字財政や国家債務の増加を抑制するためには、厳しい財政準則を作り、これを徹底的に実施することが必要だ。最近では、国家財政を効果的に管理するためには、政治的に独立した財政委員会の新設などが必要だという主張が提起されている。しかし、赤字財政に慣れている国会と国民意識にどのように警戒心を持たせるかがカギだ。
これまで低金利の流れの中で不動産や証券投資の熱気とあいまって家計負債が急増してきた。国内外的に低金利基調が終わり、金利が急速に引き上げられており、家計負債のリスクが膨らむ見込みだ。 特に近年、不動産価格の引き上げが伸び悩んでおり、レバレッジに基づく投資リスクが顕在化する可能性が高まっている。
最近、世界的な格付け会社であるムーディーズのオク・テジョン研究員は、「韓国はアジア諸国の中でGDP比企業負債比率が高い方で、融資の増加速度も速く、今後の景気状況や政府支援策によっては銀行の資産健全性に影響を及ぼしかねない。家計貸し出しもアジア地域内では相当高く、増加速度まで速いため、金利引き上げ期に銀行圏の主なリスク要因になる可能性がある」と懸念した。銀行圏ではすでに家計負債の管理を開始しており、信用リスクは減少するかもしれないが、金融市場全般の信用リスクはむしろ増加していることに注目する必要がある。
何よりも憂慮されるのは、コロナ19の影響が予想外に相当期間続くだろうということだ。最近、新たな変異株のオミテロンの拡大を受け、今年上半期にV字の回復振りを見せていた世界経済が揺らいでいる。韓国もコロナ19の新規感染者数が大幅に増加した状態で、ウィズコロナを急きょ中止した。国内消費と投資が萎縮する可能性が高くなったのだ。さらに、原油など国際原材料価格の引き上げで貿易収支の黒字が大幅に減少し、企業の営業収益率も下落する可能性が高まっている。統計上、雇用状況はよくなったとはいえ、生産活動の主力階層である30代と40代の雇用が低迷している状態で、社会的距離の確保を強化する零細自営業者の苦痛は続く見通しだ。また、海外発インフレが国内物価を不安にさせており、韓国銀行の追加的な金利引き上げの可能性もある。しかし、家計および企業負債の管理レベルで不動産市場の軟着陸と慎重な金利および金融政策が求められる時期だ。
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