コスピは今月に入ってから20%近く急落し、投資家の損失が拡大している中、代表的な景気防御株は相対的に堅調であった。銀行・通信・タバコ株の12銘柄はすべてコスピよりも下落幅が小さいか上昇したが、実際に利益を上げたのはKT&Gのみであった。同じ業種でも銘柄によっては収益率が10%ポイント以上異なるなど、景気防御株という名のもとに損失を回避するのは容易ではなかった。
23日、韓国取引所の資料を分析した結果、今月1日から22日までのコスピは19.07%下落した。先月30日6838.04であった指数は今月2日7003.74まで上昇したが、その後急落を繰り返し、22日には5533.77まで下落した。
景気防御株とは、景気後退や消費縮小にもかかわらず、業績が比較的安定している企業を指す。代表的には通信とタバコ業種が挙げられる。通信は景気が悪化しても携帯電話やインターネットの使用を大幅に減らすことが難しく、毎月一定の料金収入が発生する。タバコも価格や所得の変化による需要変動が相対的に小さく、不況でも売上が急激に減少する可能性が低いと評価されている。
銀行は景気や金利の変動に敏感であるため、典型的な景気防御株とは異なる。しかし、広範な顧客基盤から生じる利息収入や配当魅力、大手金融グループの資本余力などが株式市場の下落期に相対的な防御要因として作用する可能性がある。特に安定したキャッシュフローと高い配当利回りは、株価上昇期待が低下した時期に投資家が注目する要素である。一方、景気後退により延滞率が高まり、貸倒引当金の負担が増加すれば、銀行株も打撃を受ける可能性がある。
実際、今回の下落局面でも防御効果が見られた。同期間中、銀行株8銘柄の平均収益率は-9.27%、通信株3銘柄は-6.92%であった。コスピと比較すると、それぞれ9.80%ポイント、12.15%ポイント高い収益率である。一方、国内代表のタバコメーカーKT&Gは9.99%上昇し、調査対象の中で唯一プラスの収益率を記録した。
銀行株では企業銀行が最も堅調であった。企業銀行は今月1日から22日まで1.73%の下落にとどまった。KB金融(-6.28%)やハナ金融グループ(-7.77%)も比較的下落幅が小さかった。
一方、シンハン金融グループは14.89%下落し、銀行株の中で最も不振であった。BNK金融グループ(-12.44%)やウリ金融グループ(-10.46%)、JB金融グループ(-10.31%)、iM金融グループ(-10.24%)も二桁の下落率を記録した。
シンハン金融グループはロッテ損害保険の買収に伴う資本負担の懸念が株価に影響を与えた要因として挙げられる。シンハン金融は13日、ロッテ損保の株式77.04%を6933億ウォンで取得する契約を締結した。買収を通じて非銀行部門を強化できるが、今後の追加資本増強の可能性などが変数として残っている。
通信3社の成績もまちまちであった。LGユープラスは0.69%下落し、実質的に株価を維持したが、KTとSKテレコムはそれぞれ9.08%、10.98%下落した。同じ通信業種で安定した通信料金収入を基盤とするにもかかわらず、株価防御力にはかなりの差が見られた。
このような差には、人工知能（AI）データセンターへの投資負担や株主還元政策が影響を与えたとの分析がある。ダオル投資証券は最近、通信3社の株価差別化の背景としてAIデータセンターへの投資方式に伴うキャッシュフロー負担と自社株買いの有無を指摘した。LGユープラスは外部事業者との協力を通じて投資負担を分散し、自社株買いを進めることで相対的に高い株価防御力を示したという。
最も目立った銘柄はKT&Gであった。先月30日17万6200ウォンであった株価は今月22日19万3800ウォンに上昇した。21日には一時19万6400ウォンまで上昇し、52週の新高値を更新した。
株価の強さには景気防御株の特性に加え、業績改善と株主還元の期待感が作用したと考えられる。KT&Gは先月3600億ウォン規模の自社株買い・消却計画を発表した。海外タバコ事業の成長に支えられ、今年第3四半期の営業利益も前年同期比で増加する見込みである。
分析期間を7月1日から今月22日までに広げても、景気防御株の相対的な強さは確認できる。該当期間中、コスピは34.72%下落したが、銀行株8銘柄の平均収益率は-1.19%、通信株3銘柄は-6.95%にとどまった。KT&Gは逆に14.20%上昇した。
特にウリ金融グループ(7.76%)、JB金融グループ(5.24%)、ハナ金融グループ(4.62%)、LGユープラス(3.07%)などもプラスの収益率を記録した。調査対象の12銘柄のうち5銘柄が約4ヶ月間の下落局面でも投資家に利益をもたらしたことになる。
ただし、景気防御株だからといって株価下落リスクが消えるわけではない。安定した収益構造を持っていても、金利上昇や投資コストの拡大、個別企業の財務負担などにより株価は大きく動く可能性がある。今回の分析でも、銀行株と通信株の多くはコスピよりも堅調であったが、実際の損失は回避できなかった。
* この記事はAIによって翻訳されました。
亜洲日報の記事等を無断で複製、公衆送信 、翻案、配布することは禁じられています。
