SKハイニックスは、NANDフラッシュ子会社ソリダイムの米国証券市場への上場推進を最終的に中止した。最近の半導体株の調整により企業価値評価に不確実性が高まり、既存株主の反発も強まったことから、上場による実益が減少したとの判断である。金融当局が海外子会社の上場も重複上場規制の対象であるとの立場を繰り返し示したことも、負担要因として作用した可能性が指摘される。
23日、業界によると、SKハイニックスはこの日、ソリダイムのプレIPO（上場前の資金調達）およびIPO（企業公開）推進の検討を中止することを決定した。最近の金融市場の変動性の拡大や半導体企業の株価調整など資本市場の状況を総合的に考慮した結果である。
SKハイニックスは「ソリダイムの成長可能性や投資必要性が変わったわけではない」とし、「最近の資本市場の状況や株価の動向を考慮すると、現在のIPOがSKハイニックスと既存株主にとって最も有利な選択か再検討する必要があると判断した」と説明した。
ソリダイムは、SKハイニックスが2021年にインテルのNANDフラッシュ・ソリッドステートドライブ（SSD）事業を買収し、設立された会社である。
当初、SKハイニックスがソリダイムの米国上場を検討したのは、人工知能（AI）の普及に伴うNAND需要の増加に対応するためであった。AIデータセンター向けの企業用ソリッドステートドライブ（eSSD）市場が拡大する中、既存の生産施設だけでは増加する需要に対応できないと判断した。そのため、米国内に新たな生産施設を確保するための直接投資やIPOを通じた外部資本の調達を検討していた。
今回の上場中止には、既存株主の反発や株価下落による負担が影響したと考えられる。ソリダイムの米国上場推進が知られるようになって以来、SKハイニックスの株主の間では子会社の価値が別途評価されることで親会社の株主価値が損なわれるのではないかという懸念が示されていた。上場を通じて外部投資資金を確保しても、既存株主が期待する企業価値の上昇につながるかは不透明であるとの指摘もあった。
特にSK㈜からSKスクエア、SKハイニックス、米国中間持株会社AIカンパニーを経てソリダイムに至る多層的な支配構造が議論を呼んだ。すでに複数の段階の支配構造を経る中で、ソリダイムまで別途上場する場合、親会社の株価が保有資産の価値を十分に反映できないいわゆる「重複上場割引」が深刻化する懸念がある。
最近の金融市場の状況も変化した。半導体企業の株価が全般的に調整を受けており、ソリダイムが米国証券市場で当初期待されていた企業価値を認められるかどうかの不確実性が高まった。米国のNAND企業サンディスクの株価は、6月の高値から最近約40%低い水準まで下落した。同業他社の企業価値が低下する中で、ソリダイムが上場を強行した場合、期待よりも少ない投資資金を誘致する可能性を排除できない。
金融当局の重複上場規制の動きも、上場推進過程での負担要因として挙げられる。李億源金融委員長は前日、国会の政治倫理委員会の国政監査でソリダイムの米国上場推進に関して「重複上場規制の対象である」と述べた。以前、李燦鎮金融監督院長も重複上場に該当する可能性があるとの立場を示していた。
ただし、SKハイニックスは政府の重複上場規制の強化が上場中止の直接的な背景ではないとの立場である。金融当局の発言とは別に、市場状況と株主価値を総合的に検討した結果であると説明している。
SKハイニックスの関係者は「IPOの経済的効果やソリダイムの成長必要性に対する判断が変わったわけではない」とし、「現在の市場状況を考慮し、株主価値の観点から判断した」と述べた。
上場推進は中止されたが、ソリダイムの生産能力拡充計画は維持される。SKハイニックスはAI時代のNAND需要増加に対応するため、米国内に新たな生産施設を確保する必要があるとの立場である。これに伴い、今後は直接投資や外部資金調達などの投資資源確保の方法を再検討する見込みである。
SKハイニックスの関係者は「ソリダイムの生産能力拡充と競争力強化は重要な課題である」とし、「投資時期や規模、資金調達方法などを検討し、ソリダイムの成長と既存株主の利益を共に高めるためのさまざまな方策を引き続き模索する」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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