金融当局の上場廃止要件強化により、コスダック市場の時価総額小型株のIR（投資家向け広報）不足が深刻化している。主要証券会社のリサーチセンターもリスク管理などを理由に小型株分析レポートの発行を避けており、情報の空白が大きくなっている。このような空白を突いて、最近独立リサーチ市場が急速に拡大していることが注目されている。
22日、金融投資業界によると、最近の主要証券会社のスモールキャップ（小型株）カバレッジは、時価総額1000億ウォン以上の企業に事実上制限されている。金融当局が時価総額300億ウォン未満の上場企業に対して上場廃止要件を厳格に適用するなど、定型化されたリスク管理に乗り出したため、流動性が低く変動性の高い小型株分析を完全に排除する雰囲気が広がっている。
証券会社だけでなく、韓国取引所や韓国証券金融、韓国預託決済機関などが出資して設立した韓国IR協議会も、時価総額300億ウォン未満の上場企業に対するレポートカバレッジを避けている。ある上場企業のIR担当者は「上場廃止リスクを回避し、企業価値を向上させるために投資家とのコミュニケーションがこれまで以上に重要だが、レポート発行を依頼できる窓口が事実上存在しない」と語った。
小型上場企業が情報・分析の空白地帯に追いやられる中、独立リサーチがこの隙間を突いている。金融情報データプラットフォーム（ワイズレポートなど）にプロバイダーとして登録されている独立リサーチは、合計17社（韓国IR協議会などの公的機関を除くと15社）であり、1年前の11社から6社増加した。
独立リサーチは、既存の証券会社とは異なり、企業から一定の費用を受け取って企業分析レポートを発行するスポンサー付きリサーチモデルを主要な収益源としている。企業にとっては、自社のプレスリリースに比べて市場の信頼度が高いレポート形式の資料を得ることができ、独立リサーチは分析手数料を確保する構造である。スポンサー付きリサーチは、すでにアメリカ、ヨーロッパ、日本などの主要先進金融市場で定着したモデルである。
市場では、独立リサーチの増加傾向に伴い、制度的整備を急ぐべきだとの指摘も出ている。企業から報酬を受けてレポートを作成する点で公正性の問題や資本市場法違反の懸念があるが、明確なガイドラインがないため「暗黒」扱いを受けている状況である。
業界のある関係者は「証券会社が収益性やリスク管理の問題で無視した小型株市場において、独立リサーチは情報の不均衡を解消する有用な代替手段となる可能性がある」とし、「無条件の警戒よりも明確な開示基準と独立性ガイドラインを整備し、健全なスモールキャップ情報生態系を構築すべきだ」と強調した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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