米国の10年物国債利回りが5%を超え、長期債投資家の悩みが深まっている。金利が上昇すると価格が下落するため、既存投資家の評価損失が増加する一方、新規投資家にとっては高い利回りで債券を購入する機会となる。ただし、米国の財政負担などから高金利状況が長期化する可能性が指摘されており、投資のタイミングや商品選択に慎重さが求められている。
22日、米連邦準備制度（Fed）によると、米国の10年物国債利回りは20日現在で年5.12%を記録した。30年物利回りも5.42%まで急騰した。3月1日から今月20日までの約8ヶ月間で、10年物は1.17ポイント、30年物は0.81ポイント上昇した。
金利が急上昇した背景には、米国の金融政策の見通しの変化と財政負担が大きく影響している。今後の短期金利に対する市場の期待が高まる中、米国政府の財政健全性の悪化や長期国債供給の拡大への懸念が加わった。投資家が長期間債券を保有する対価として要求する追加利回りである「期間プレミアム」にも上昇圧力が続いている。このような構造的要因が短期間で解消されることは難しく、高金利水準が相当期間維持される可能性もある。
国内投資家にとっては、韓国銀行の金利決定も変数となる。韓国銀行金融通貨委員会はこの日、基準金利を年3.00%に据え置いた。7月と8月に2回連続で引き上げた後、ペースを調整することとなった。ただし、追加引き上げの可能性が残る中、米国国債利回りが5%を超え、ドル建て債券の高い利回りが投資家の関心を引いている。
では、長期債の価格が下落している今が買い時なのか。まず考慮すべきは、金利変動に対する債券価格の感応度を示す「デュレーション」である。例えば、修正デュレーションが15年の債券は、市場金利が1ポイント上昇すると価格が約15%下落する可能性がある。逆に金利が下がれば、大きなキャピタルゲインを期待できる。実際の価格変動幅は債券の特性によって異なる。
特に長期債上場投資信託（ETF）は金利変動の影響を大きく受ける。金利が下落に転じれば価格上昇による利益を期待できるが、さらに上昇すれば損失が拡大する可能性がある。既存投資家が平均購入単価を下げるために追加購入を行った結果、逆に損失規模を拡大する可能性もある。
キャピタルゲインよりも高い利回りを確保することが目的であれば、個別国債の直接購入も選択肢となる。個別国債は満期まで保有すれば、市場価格が中間で下落しても約定された利息と額面金額を受け取ることができる。ただし、購入価格によって実際の利回りが異なり、満期前に売却すれば損失が発生する可能性もある。
一方、一般的な長期債ETFは満期の長い債券を継続的に入れ替える構造である。個別国債とは異なり、特定の満期に償還金を受け取る方式ではないため、売却時の市場価格が重要となる。金利の方向性を予測するのが難しい場合、相対的に価格変動が少ない短期債ETFも代替案となる可能性がある。
為替レートも利回りを左右する変数である。米国国債投資でドルベースで5%の利回りを上げても、同期間にドル価値がウォンに対して5%下落すれば、為替差損で利回りがほとんど相殺される可能性がある。為替変動リスクを減らすためには、為替ヘッジ（H）商品を検討することができるが、ヘッジコストも考慮する必要がある。
結局、米国長期債投資は金利水準だけを見て決定するのではなく、投資期間とリスク許容度を考慮する必要がある。短期間使用する資金であれば、価格変動性が相対的に低い短期債が適している可能性がある。一方、長期間投資する余裕がある場合は、追加金利上昇の可能性を念頭に置き、分割購入する戦略を検討する価値がある。
* この記事はAIによって翻訳されました。
