半導体景気の好調を受け、来年の主要企業の成果給支給規模は今年の6倍にあたる60兆～70兆ウォンに達する見込みである。大規模な成果給と配当支給に加え、政府の家計支援の拡大や為替の下落による購買力の改善効果が相まって、来年の民間消費の回復が拡大するとの分析がなされている。ただし、成果給が一部の高所得層に集中するため、消費回復が家計全体に広がるまでには時間がかかると予想されている。
韓国銀行が22日に発表した「今後の民間消費の回復条件点検」報告書によると、来年の半導体・自動車・造船など主要業種の成果給支給規模は約60兆～70兆ウォンと推定されている。今年支給された成果給10兆9000億ウォンの約6倍にあたる規模である。特に、サムスン電子とSKハイニックスが来年第一四半期に支給する成果給だけで60兆ウォンに達する見込みである。
韓国銀行は、大規模な成果給支給が来年の民間消費増加率を0.1～0.15ポイント引き上げると分析している。一時的な所得が100万ウォン増加すると、消費は約11万ウォン増加するとの推定がなされている。成果給支給が来年初めに集中するため、消費刺激効果も上半期に本格化する見込みである。
ただし、異例の成果給規模を考慮すると、実際の消費効果には不確実性があるとの説明である。郭法俊韓国銀行景気動向チーム長は「今回の成果給規模はかなり異例であるため、過去のデータを基にどれだけ消費するかを推定するのは難しい側面がある」と述べた。続けて「一定部分は消費され、残りは貯蓄されると見られるが、貯蓄が金融資産に向かうのか不動産に向かうのかは分からない」とし、「こうした貯蓄も将来的な消費余力を高め、時間を置いて消費につながる可能性がある」と説明した。
半導体企業の配当拡大も消費回復に寄与すると予想されている。サムスン電子は今年11月に約30兆ウォン規模の特別配当を行った後、来年第一四半期以降に40兆～60兆ウォンの追加配当を行う見込みである。SKハイニックスの来年の配当規模も10兆～30兆ウォンと予想されている。韓国銀行は両社の配当のうち、家計に帰属する所得が約11兆ウォンに達すると推定している。これに伴う来年の民間消費増加率の引き上げ効果は約0.05ポイントと分析されている。
政府の家計移転支出の拡大も消費回復を支えると見込まれている。半導体企業の法人税納付の増加により財政余力が拡大し、来年の家計移転支出は今年より約20兆ウォン増加すると推定されている。韓国銀行はこれに伴う民間消費増加率の引き上げ効果を0.2～0.25ポイントと予想している。
為替の下落による実質購買力の改善もポジティブな要因である。ウォン・ドル為替レートが10%下落すると、輸入物価の下落などを通じて家計の実質購買力が約0.35%改善されるとの分析がなされている。特に、所得に対する消費支出の割合が高い低所得層では、購買力改善効果が相対的に大きく現れる。
郭チーム長は、為替の下落が輸出企業の収益性に与える悪影響について「最近では為替変動による企業の輸出改善や成長率向上効果が大きく低下した状況であり、相対的に家計に与えるポジティブな恩恵が大きいと考えられる」と説明した。
ただし、高い家計負債や建設景気の低迷、株式市場の調整可能性は消費回復の制約要因として挙げられている。負債を抱える世帯の可処分所得に対する家計負債比率は2025年に196.1%に達し、前年（189.0%）より上昇した。最近の株価調整による逆資産効果も消費回復を制約する可能性がある。
韓国銀行は「民間消費の回復はまだ品目・階層全般への拡散が制限されているが、来年に向けて半導体景気の好調の影響が波及し、徐々に拡大する見込みである」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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