メリッツ証券、原益IPSの目標株価を引き上げ、メモリ新工場投資で成長継続を予測

 

原益IPSは、一部の装置売上の認識が遅れたにもかかわらず、メモリ新工場への投資が本格化することで高成長を続けるとの証券業界の見通しが示された。メリッツ証券は、原益IPSの長期的な業績成長の可能性が高いとして、目標株価を16万9000ウォンに引き上げた。

キム・ドンガン研究員は12日の報告書で、「一部の装置売上の四半期認識の遅れがあったが、国内メモリ新工場投資とファウンドリ投資の回復に基づく成長の方向性は維持されている」と述べ、「2028年まで業績成長の可視性が高いため、株価は長期的な利益増加を反映し、緩やかな上昇傾向を示すだろう」と予測した。

原益IPSの2023年第3四半期の売上高は前年同期比28%増の3425億ウォン、営業利益は112%増の583億ウォンと予想されている。営業利益率は17%である。しかし、9月に予定されていた顧客のファウンドリ工場用装置の売上認識が遅れたため、営業利益は市場コンセンサスを約13%下回る見込みだ。

キム研究員は「ファウンドリ装置の売上認識が遅れたが、メモリ新工場への装置供給が本格化することで、前年同期および前四半期に比べて大幅な成長が期待される」と説明した。

DRAM部門では、サムスン電子のP4やSKハイニックスのM15Xなどの新工場と既存工場の転換投資に伴う売上認識が見込まれている。国内顧客のファウンドリ装置の売上は、2023年第3四半期に米国オースティン工場に続き、4四半期にはテイラー工場に順次反映される見込みだ。

ただし、第3四半期には国内株式市場の変動性が高まり、保有株式の価格下落による非現金性金融資産評価損が発生することが予想されている。そのため、当期純利益の減少は避けられないが、前四半期に発生した金融資産評価益を相殺する程度であり、年間業績への影響は限定的であると分析されている。

今後は急増した受注残高が順次業績に反映され、本格的な成長局面に入ると予測されている。特に、サムスン電子とSKハイニックスの新クリーンルームが順次稼働し、装置の搬入は2028年まで拡大する見込みだ。

キム研究員は「前例のない設備投資（CAPEX）拡大サイクルの中で、全工程の代表的な装置株である原益IPSの業績体力が確認されるだろう」と述べ、「2026年から2028年までの営業利益の年平均成長率（CAGR）は48%に達すると推定される」と語った。

これにより、メリッツ証券は原益IPSに対する投資意見を『買い』のまま維持し、適正株価を16万9000ウォンに引き上げた。キム研究員は「すでに発表されたメモリとファウンドリ設備投資に加え、追加の工場投資が可視化される場合、代表的な装置株である原益IPSの企業価値にも迅速に反映される可能性がある」と見込んでいる。

* この記事はAIによって翻訳されました。

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