破産の危機に直面していたホームプラスが、なんとか再生の機会を得た。昨年3月に企業再生手続きに入ってから1年6ヶ月が経過し、経営正常化に向けた法的基盤が整ったのである。
しかし、今回の決定はホームプラスが復活したことを意味するわけではない。あくまで再び生き残るための最後のチャンスを得たに過ぎない。
最も急務なのは、崩れた営業基盤を正常化することである。流通業の競争力は最終的には商品に依存する。資金難が長期化する中で、一部の納品業者が取引条件を厳格化したり、商品供給を減少させたりし、それが再び売上減少を招く悪循環を生んでいる。顧客が必要な商品をタイムリーに購入できない大型スーパーには、再び訪れる理由がない。再生計画の認可後、最初にすべきことは納品業者との信頼を回復し、商品供給網を正常化することである。
その出発点は、滞納している納品代金を適切に支払うことである。ホームプラスが抱える商取引公益債権、すなわち納品代金は5000億ウォンを超える。再生計画には、これを長期間にわたって分割返済する方針が盛り込まれている。しかし、大企業にとって数年待つことは財務計画の一部となるかもしれないが、資金力の弱い中小納品業者にとっては「生存の問題」となる可能性がある。
資産の売却も加速する必要がある。ホームプラスは再生計画に従い、店舗を含む保有資産を売却し、これを債務返済の資金源として活用しなければならない。問題は、不動産市場や大型スーパー事業の見通しを考慮した場合、計画した価格と時期で資産を売却できるかどうかである。売却が遅れたり、価格が予想よりも低くなったりすれば、債務返済と運転資金の確保が同時に揺らぐ可能性がある。
結局、再生の成否は「営業で利益を上げられる会社」に戻れるかどうかにかかっている。クーパンをはじめとするECが流通市場の中心に位置づけられ、大型スーパー間の競争も激化する中で、過去のホームプラスに戻るだけでは不十分である。低迷する店舗や高コスト構造を大胆に整理し、鮮魚やプライベートブランド（PB）、オンライン配送など、ホームプラス独自の競争力を再構築する必要がある。
新たな買い手を見つけることも、もはや先延ばしにできない課題である。ホームプラスの経営陣も再生計画の認可直後、営業正常化と黒字転換、債権返済に続き、最終的には適切な買収者を見つけてM&Aを実現すると明らかにした。現状では、ホームプラスが自社の現金創出だけで投資と債務返済をすべて賄うには負担が大きい。
再生過程で債権者や納品業者、従業員はすでに相当な苦痛を強いられている。「会社を救う」という名目の下で再び協力業者や従業員にだけ犠牲を求めるべきではない。既存の大株主や経営陣も資金支援と経営正常化に相応する責任を負わなければならない。
政府や金融機関も、ホームプラス一社の問題として捉えるべきではない。ホームプラスには多くの労働者や協力業者、入店する小規模事業者が関わっている。もし崩壊すれば、その衝撃は流通業界を超えて金融機関や地域経済に波及する可能性がある。しかし、無条件の支援も解決策ではない。
ホームプラスは今回の再生計画の認可により、破産という緊急の火を消した。しかし、裁判所は計画通りに返済が実行されない場合、再生手続きを廃止し破産を宣告することができる。今、ホームプラスがすべきことは明確である。借金を返済し、納品業者の信頼を取り戻し、店舗を正常化して再び顧客を呼び戻すことである。再生計画案の認可は終わりではなく始まりである。苦労して得た最後のチャンスを逃すなら、その時は市場も債権者も再び待ってはくれないだろう。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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