ドルステーブルコイン市場と伝統的な外国為替市場の関連性がグローバル取引所を通じて強化される可能性があるとの分析が発表された。特に、グローバル取引所で特定の法定通貨とドルステーブルコインの直接取引が可能になると、ステーブルコイン需要の衝撃が外国為替市場に伝わり、該当通貨の価値にも影響を与える可能性がある。
韓国銀行国際局国際金融研究チームは、3日に発表した「BOKイシュー・ノート ドルステーブルコインと外国為替市場の関連性：グローバル取引所の役割を中心に」という報告書でこのように述べた。ユーロ、トルコリラ、南アフリカランドなど12の通貨を対象に2019年から2025年のデータを分析した。
報告書によると、グローバル取引所バイナンスで特定の法定通貨とドルステーブルコイン（USDT）の取引が可能になると、流動性供給者やマーケットメイカー、ヘッジファンドなどのグローバル仲介者がステーブルコイン市場で発生した法定通貨ポジションを外国為替市場を通じて調整できるため、両市場が接続される。
バイナンスの取引支援以降、ドルステーブルコインの価格と現物為替レートの統合度が高まった。ドルステーブルコインのプレミアムは約0.33〜0.38ポイント有意に縮小した。
チョ・サンフム韓国銀行国際金融研究チーム課長は「プレミアムが縮小したことが必ずしも外国為替市場の安定性を意味するわけではない」とし、「仮想資産市場の需要衝撃が外国為替市場に伝わる程度が低い状態であると解釈するのが正確だ」と説明した。
特に、ステーブルコイン市場で発生した衝撃が外国為替市場に伝わる程度が取引支援以降に増加した。ドルステーブルコインに対する需要が強化され、プレミアムが上昇すると、該当通貨の弱体化と対米ドル為替レートの上昇につながった。
これは、ステーブルコイン需要の増加が自国通貨の売却やドルの購入など外国為替市場での取引につながり、自国通貨の弱体化を引き起こす可能性があることを意味する。
一方、バイナンスで該当通貨の取引が支援されていない場合、ステーブルコインのプレミアムのみが高まり、為替レートに与える影響は制限された。韓国銀行は、グローバル取引所での取引支援の有無がステーブルコイン市場と外国為替市場を接続する主要な経路として機能すると見ている。
韓国銀行は、今後国内の仮想資産取引所に法人や外国人の参加が拡大するなど、国内仮想資産市場の構造が変化する場合、ステーブルコイン市場と外国為替市場間の関連性が強化されると予測している。
ただし、ウォンの国際化と外国為替市場の構造改善は、このような衝撃を緩和する要因となる可能性があると考えている。市場参加者基盤と外国為替市場の流動性が拡大すれば、ステーブルコイン市場で発生した衝撃が外国為替市場に伝わっても、その影響が緩和されるという説明である。
韓国銀行は、今後デジタル資産制度の整備とウォンの国際化、外国為替市場の構造改善を相互に関連した課題として取り組む必要があると提言している。クォン・ヨンオ韓国銀行国際金融研究チーム長は「仮想資産市場で大きな衝撃が発生した場合、現在はプレミアムが変動し、いわばバッファー役を果たして為替レートに大きな動きが見られないかもしれないが、今後外国為替市場と接続される経路が生まれれば、為替レートに衝撃が伝わる可能性がある」とし、「これを考慮して外国為替市場の規模と深さを拡大する制度的改善が同時に行われるべきだ」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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