代信証券は、アルテオジェンに関して、グローバル製薬会社との技術輸出契約が相次いでいることから、ALT-B4プラットフォームの価値が再評価されているとし、投資意見を「買い(BUY)」のままとし、目標株価を従来より9.8%高い45万円に引き上げた。
洪佳恵代信証券研究員は、最近ノバティスと締結したALT-B4の新しい技術移転契約を目標株価の算定に反映させた。目標株価はパイプラインごとのリスク調整後現在価値(rNPV)を反映したDCF方式で算出され、適正企業価値は従来の28兆5000億ウォンから31兆4000億ウォンに引き上げられた。
アルテオジェンは、2日にノバティスとALT-B4を活用したバイオ医薬品の皮下注射(SC)製剤の開発および商業化に関するライセンス契約を締結した。すべてのオプションが行使され、開発・商業化マイルストーンが達成される場合、最大32億ドルを受け取ることができ、販売ロイヤリティは別途である。
今回の契約は複数製品を対象とするオプション構造で構成されている。具体的なターゲットや製品数は公開されていないが、今後の個別ターゲット選定やオプション行使に応じて契約価値が段階的に具体化される見込みである。代信証券は、複数製品を包括する契約構造である点から、今後の開発プログラムの拡大可能性にも注目した。
洪研究員は、今年に入ってからGSKやバイオジェン、ノバティスなどのグローバル製薬会社との新規契約が続いており、ALT-B4に対する需要が繰り返し確認されていると評価した。特に適用範囲が従来の抗体医薬品中心から抗体薬物複合体(ADC)、核酸治療薬などに拡大している点をポジティブに見ている。
彼は「適用医薬品群が拡大するほど、新規技術輸出機会と潜在市場も大きくなる」とし、「これはALT-B4プラットフォームの技術価値の再評価につながるだろう」と述べた。
下半期には、既存の技術移転パイプラインの臨床進展と販売拡大も主要な触媒として挙げられる。キイトルーダQlexの処方拡大に伴い、販売マイルストーンの実績寄与度が高まり、サノフィのデュピクセントSCは第3四半期に臨床1相が完了し、第4四半期に臨床3相に入ることが予想される。GSKのジェムペリとバイオジェンのペルザタマブも下半期にSC製剤の臨床1相に入ることが期待されている。
洪研究員は「最近締結された技術移転契約が迅速に臨床開発段階に進んでおり、ALT-B4適用パイプラインの開発可視性も高まっている」と説明した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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