国内証券市場の極端な変動性を緩和するためには、個別銘柄の特性を反映した変動性緩和装置（VI）の発動基準を精緻化し、国内の長期機関投資家基盤を拡充する必要があるとの提言がなされた。
17日、金融投資業界によると、金準石・張根赫資本市場研究院上級研究員は『株式市場の変動性上昇の背景検討』という報告書で、今年上半期のコスピ変動性が大幅に拡大した背景を分析し、このような対応策を示した。
報告書によれば、今年上半期のコスピの日次収益率の変動性は3.6%で、昨年の1.4%に比べて2倍以上に増加した。特に3月と6月の変動性はそれぞれ4.8%、4.7%で、コロナ19の影響で証券市場が急落した2020年3月（4.2%）を上回る水準であった。一方、36カ国の変動性は昨年の平均1.1%から今年は1.2%にわずかに増加するにとどまった。
変動性が拡大した主な背景には、サムスン電子とSKハイニックスの影響力の拡大が挙げられる。この2銘柄のコスピ時価総額比率は、昨年初めの23%から今年初めには34%、6月末には55%まで上昇した。2銘柄の日次収益率の変動性も、昨年のそれぞれ2.2%、3.4%から今年は4.9%、5.6%に上昇した。今年、2銘柄の収益率相関係数は0.82に達した。このため、コスピ200の日次収益率の変動性は昨年の1.5%から今年は3.8%に2.3ポイント上昇した。サムスン電子とSKハイニックスを除いたコスピ200の変動性の上昇幅は1.5ポイントであり、研究者は今年上半期のコスピ200の変動性増加の約3分の1がこの2銘柄の変動性増加によるものであると評価した。
研究者は、株価指数連動商品における特定銘柄・セクターへの偏りを緩和するために、比率制限指数の活用を拡大し、VI発動基準を銘柄ごとの流動性と変動性に応じて差別化する必要があると提案した。
現在、動的VIはコスピ200銘柄に対して直前の約定価格に対し±3%、その他の銘柄に対して±6%、静的VIはすべての銘柄に対して前日終値に対し±10%が適用されている。研究者は、画一的な基準ではなく、個別銘柄の特性に応じて発動基準を最適化し、定期的に調整する必要があると強調した。
また、長期機関投資家は株価上昇期には比率を減らし、下落期には増やす逆張り的性格を持つため、退職年金・個人年金・長期公募ファンドなどを通じて国内の長期投資資金基盤を拡大する必要があると提言した。さらに、機関の大量売買による価格衝撃を減少させるための大量売買プラットフォームの活用や、単一銘柄のレバレッジ・インバースETFに対する継続的なモニタリングも必要であると付け加えた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
