8月12日に過去最高の業績を発表した未来世代証券に対する証券業界の評価は厳しい。上半期だけで3兆ウォンに近い純利益を上げたにもかかわらず、証券会社は次々と目標株価を引き下げている。
8月13日、エフアンドガイドによると、8月12日からこの日までに未来世代証券に関するリポートを発表した14の証券会社のうち、NH投資証券、ダオル投資証券、ハナ証券を除く11社が目標株価を引き下げた。LS証券が4万ウォンで最も低く、ユアンタ証券は7万5000ウォンを提示した。
未来世代証券は2026年第2四半期に連結基準で1兆9052億ウォンの当期純利益を記録した。前年同期比で369.4%、前四半期比で90.2%の増加である。第1四半期の1兆19億ウォンに続き、2四半期連続で純利益が1兆ウォンを超えたのは証券業界初である。上半期の累積純利益も2兆9072億ウォンで前年同期比337.8%の増加を示した。
問題は、業績を押し上げた核心要因が同時に今後の業績の不確実性を高めている点である。未来世代証券は第2四半期にスペースXの投資資産評価益として1兆6242億ウォンを得た。これは第2四半期の税引前利益2兆5287億ウォンの64.2%に相当する。スペースXの株価が下落すれば、評価損益が逆に動き、業績の変動性が大きくなる構造である。
実際、スペースXの株価は7月16日から8月11日まで公募価格135ドルを下回った。6月12日の上場直後、3取引日連続で19.22%、19.60%、4.83%上昇し、一時200ドルを超えたが、6月22日には1日で16.43%急落するなど、その後高い変動性を示している。
KB証券はこれを反映し、今年の未来世代証券の支配株主純利益予想を従来より16.4%引き下げ、2兆9000億ウォンに調整した。保有するスペースXの持分価値約5兆ウォンの変動性が利益の不確実性に影響を与えるとの判断である。スペースXの株価が10%動く場合、税引前利益が約5000億ウォン変動する可能性があるとの分析も示された。
本業も下半期には厳しい見通しである。7月以降、取引高が減少し、株式市場の変動性が拡大する中で、ブローカレッジ収益が減少する可能性が高まっている。三星証券は最近、株価の変動性拡大と国内株式市場の調整を反映し、資本コストを9.4%から11.3%に引き上げ、持続可能なROEを12.2%から11.7%に引き下げた。
全培勝LS証券研究員は「スペースX上場後の株価下落と取引高の減少、株式市場の変動性拡大により、下半期の利益規模の減少は避けられない」と述べた。イム・ヒヨン新韓投資証券研究員も「歴史的な業績だが、純利益の相当部分が投資資産の評価損益から発生しているため、経常利益力と一時的要因を区別して考える必要がある」と指摘した。
一方、この日未来世代証券は前営業日比1550ウォン（4.25%）上昇し、3万8050ウォンで取引を終えた。業績を発表した前日には2.82%上昇した後、2営業日連続で強気を示しているが、5月6日に記録した52週最高値8万7800ウォンに対しては半分の水準である。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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