新韓投資証券は、メリッツ金融持株が第2四半期に堅調な業績を上げたものの、自社株買い・消却だけでは株価のマルチプル上昇を促すのは難しいとの分析を発表した。今後、持続可能な配当政策が株価の再評価の重要な要因になると見込まれている。
13日、新韓投資証券によると、メリッツ金融持株の第2四半期の支配株主純利益は7751億ウォンで、前年同期比6.9%増加した。火災部門の別途営業利益は7699億ウォンで8.9%増加し、純利益は5583億ウォンで6.4%増加し、過去最高の四半期業績を記録した。月平均の保障性生命保険は120億ウォンで21%増加し、新契約CSM倍率は12.4倍で1倍ポイント上昇した。
計理仮定の先進化により、CSM調整額が6059億ウォン発生し、期末CSMは12兆1208億ウォンで前四半期比8290億ウォン拡大した。予実差は391億ウォンの赤字を記録し、甲状腺転移癌の遡及支払いに292億ウォンが発生した。
投資損益は4070億ウォンで前年同期比18.8%増加した。株式型資産が6500億ウォン増加し、評価・処分益が拡大した影響である。
証券部門の連結営業利益は2457億ウォンで18.2%減少したが、純利益は2597億ウォンで1.4%増加した。IB部門の貸倒引当金約460億ウォンの積み増しなど、企業金融の不振が営業利益の減少に影響を与えた。
一方、委託売買と資産管理部門の合算純営業収益は928億ウォンで302%増加した。リテールが利益体力の一翼として成長したとの評価がある。証券取引税と教育税の負担増加などにより、販管費は21.1%増加した。
ただし、自社株消却により株価が上昇しているものの、これだけでは株価収益率（PER）や株価純資産倍率（PBR）などのバリュエーションマルチプルが追加で上昇する根拠は不足しているとの評価が出ている。イム・ヒヨン新韓投資証券研究員は、メリッツ金融持株について「自社株買い消却を通じた株価上昇は続いているが、マルチプルのリレーティングの根拠は存在しない」と評価した。
新韓投資証券は、メリッツ金融の2027年予想ROEを19.3%、PBRを1.2倍、PERを6.4倍と示した。ただし、目標株価の算出時点を2027年に変更し、目標株価は従来より6.8%引き上げた14万2000ウォンとした。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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