金融監督院は一般株主の権益が損なわれる恐れのある有償増資に対して、証券届出書の修正要求を積極的に行っており、上場企業の資金調達のハードルがますます高くなっている。今年に入って金融監督院が修正を要求した件数は、昨年同時期に比べて50%近く増加した。上場廃止要件の強化などにより、財務構造の改善や事業拡大のための企業の資金需要は増加しているが、金融当局は資金の使用目的や株主保護策などをより厳格に審査している。
20日、金融監督院の電子開示システムによると、今年に入って有償増資の決定を公示した上場企業は、コスピ50社、コスダック215社の合計265社に達した。昨年同時期（184社）に比べて44.0%増加した。一方、今年1月から5月までの有償増資による資金調達規模は1兆8140億ウォンで、昨年同時期（2兆5081億ウォン）に比べて27.7%減少した。企業は増資を進めているが、金融当局の審査が厳しくなったため、実際に資金調達に至るケースは減少している。
代表的な例として、ハヌル半導体がある。ハヌル半導体は16日に4回目の証券届出書の修正案を提出し、有償増資の規模を縮小した。募集株式数は従来の470万株から380万株に減少し、募集金額も228億6550万ウォンから190億7600万ウォンに引き下げた。既存株1株あたりの新株配分比率も0.7049株から0.5643株に調整した。金融当局の繰り返される修正要求に応じて、取締役会の決議を経て増資規模を縮小したものである。
ツルジェンもこの日、3回目の修正届出書を提出した。ツルジェンは6月1日と7月2日の2回、金融監督院から修正要求を受けた後、今回の届出書に株主とのコミュニケーション手続きを補完した。会社は7月1日に企業説明会（IR）開催計画を事前公示し、同月9日に金融投資教育院で対面説明会を開催した内容を追加した。
金融当局は昨年から「株主権益損害の恐れがある有償増資」を重点審査対象として選定し、審査を強化してきた。単なる公示の補完を超え、割引率の算定根拠や資金使用計画、最大株主との利益相反の有無、第三者割当の必要性などを総合的に点検している。
今年最も注目された事例は、ハンファソリューションとエコプロビムである。ハンファソリューションは3月26日に財務構造改善のために2兆4000億ウォン規模の有償増資を推進したが、金融監督院から2回の修正要求を受けた。その後、証券届出書を3回修正し、有償増資規模を1兆7000億ウォンに縮小した末に審査を通過した。
エコプロビムも先月30日に約1兆2000億ウォン規模の株主割当有償増資を決定したが、14日に金融監督院から1回目の修正要求を受けた。会社はインドネシアのニッケル精錬プロジェクトとハンガリー工場への投資など成長投資のための資金調達であると説明したが、金融当局は投資の必要性や資金使用計画、一般株主保護策に関する補完を要求した。20日現在、会社は修正届出書を提出していない。
業界では株主保護強化という政策方向には共感を示しつつも、企業の資金調達負担が増大しているとの指摘がある。金融投資業界の関係者は「上場企業が有償増資、転換社債（CB）、新株予約権付社債（BW）など様々な方法で資金を調達することがますます難しくなっている」とし、「審査の強化により企業が実感する上場コストが高くなり、上場を維持するインセンティブが弱まる可能性がある」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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