不動産プロジェクトファイナンス（PF）市場は総量基準で安定の兆しを見せているが、地方や非住宅などの脆弱な事業では依然として資金繰りが厳しい状況が続いている。分譲代金の流入が遅れることで、PFの借換えや保証負担が施工会社の財務リスクに波及する構造である。
20日、金融委員会によると、今年第1四半期末の不動産PFエクスポージャーは169兆8000億ウォンで、前四半期より4兆5000億ウォン減少した。PFの新規取り扱い額は16兆8000億ウォンで、前年同期比で5兆6000億ウォン増加した。金融当局は、良好な事業には新規資金が供給されていると説明している。
しかし、詳細な指標は依然として不安定である。PFローンの延滞率は4.65%で、前四半期より0.77ポイント上昇し、事業性評価の結果、注意・不良懸念の貸出も16兆4000億ウォンで1兆7000億ウォン増加した。PFの正常化がすべての事業に均等に現れているわけではないことを示している。
市場では、ソウル・首都圏の優良事業と地方・非住宅・中小建設会社の資金状況が異なっていると見ている。立地と分譲性が検証された事業には資金が集まるが、分譲が滞っている事業はブリッジローンの期限延長や系列支援に依存するケースが少なくない。
代表的な例が新世界建設である。新世界建設は大邱でビリーブ・ヘリテージ、ビリーブ・ルセンテ、ビリーブ・ラディチェなどの自社ブランド事業を進めているが、初期分譲率が20%台にとどまり、未分譲の負担が増大した。韓国信用評価は、未分譲・未入居事業の工事代金回収遅延とPF保証に関連する資金需要により、新世界建設の財務負担が拡大したと評価している。
昨年、新世界建設は竣工後の未分譲・未入居現場に関連する貸倒引当などにより、連結基準で1984億ウォンの営業損失と2966億ウォンの当期純損失を記録した。今年3月末の別途基準での請負事業PF保証額は3100億ウォン、中間金貸出保証は3424億ウォンと集計された。
これに対し、新世界建設は新型資本証券の発行、レジャー部門の売却、工事代金債権の流動化などで流動性確保に乗り出し、今年はイーマートが総額5000億ウォン規模の増資を決議した。
非住宅事業も負担要因である。金湖建設は水原のオフィステル事業に関連するエクスポージャーが2148億ウォン程度と把握されている。コオロングローバルもPF関連の信用補強規模が自己資本の1.4倍程度であり、整備事業・その他事業関連の責任完工約定貸出残高も1兆9000億ウォンに達している。分譲成果と事業ごとの現金回収速度が今後のPF負担を左右する変数として挙げられている。
業界では、PF市場が総量基準で減少することと、個別事業の資金難は別物と見るべきだと指摘している。良好な事業には新規資金が供給されても、地方・非住宅・中小建設会社の事業は本PF転換が滞ると、着工や竣工のスケジュールがすべて揺らぐ可能性があるからである。
不動産業界関係者は「地方・非住宅・中小建設会社の事業は本PF転換が滞ると、事業スケジュールが遅れるしかない」とし、「単純な期限延長より本PF転換、施工会社の交代、事業構造調整をまとめたパッケージ支援が必要だ」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
亜洲日報の記事等を無断で複製、公衆送信 、翻案、配布することは禁じられています。
