グローバル投資銀行（IB）JPモルガンは、人工知能（AI）への投資拡大とメモリ市場の好調を根拠に、韓国株式市場に対する楽観論を示した。コスピの目標値を引き上げ、強気シナリオとして「コスピ1万ポイント時代」の可能性を提案した。
11日、JPモルガンは前日に発表した「韓国株式戦略（Korea Equity Strategy）」レポートで、コスピの基本・強気・弱気シナリオの目標値をそれぞれ9000、1万、6000と示した。すべての予測値を引き上げた。
JPモルガンは「最近2～3ヶ月間、AIの収益化に対する懸念を和らげる信号が確認されている」とし、「モデルの性能向上、エージェントトークンの消費増加、トークン価格の下落傾向の緩和、新規資金調達などがAI設備投資（Capex）の成長経路を大きく引き上げた」と分析した。
続けて「AI関連ハードウェアの価格上昇も続いている」とし、「韓国株式市場はAIと安全・回復力テーマへの露出度が非常に高い市場である」と評価した。
JPモルガンは特にメモリ市場について、より長期にわたるスーパーサイクルの可能性を示唆した。レポートでは「メモリ株は現在コスピ時価総額の約50%を占めており、年初以来の指数上昇分の約70%を牽引した」と説明した。
さらに「AI需要が供給を引き続き上回っており、在庫はタイトな状況である」とし、「高帯域幅メモリ（HBM）の供給は複数四半期の価格・数量契約で束縛されており、供給不足の懸念が続く可能性が高い」と診断した。顧客企業が供給不足を懸念し、2027年の需要を前倒ししている点も言及した。
JPモルガンは2027～2028年にもメモリ市場の上昇サイクルが続く可能性が高いと予測した。
国内株式市場の上昇が半導体に限られない点も強調した。
JPモルガンは「サムスン電子とSKハイニックスを除いたコスピの収益率も地域ベンチマークを大きく上回っている」とし、「産業財中心の業績上方修正が続く中、最近では原材料関連業種まで利益予想が高まっている」と強調した。
銀行株についても、純金利マージン（NIM）の回復や手数料収益の増加、安定した貸倒費用を背景に、ポジティブな利益モメンタムが現れていると評価した。
企業ガバナンスの改善も韓国株式市場の再評価の重要な要因として挙げられた。
JPモルガンは「企業ガバナンス改善の流れは外国人と国内投資家の資金流入を引き寄せる重要な基盤であり、特に持株会社の再評価に意味のある動力となるだろう」と述べた。
ただし、短期的には過熱負担による調整の可能性も指摘された。
JPモルガンは「市場の幅が狭まり、相対強度指数（RSI）のスプレッドとボラティリティ指数（VKOSPI）が上昇するなど、技術的な負担が大きくなっている」としつつも、「調整が現れても、買いの機会として活用すべきである」と述べた。
新興国・アジアの投資家による追加資金流入の可能性も期待されている。
JPモルガンは「第2四半期にヘッジファンドは韓国の比率を攻撃的に増やした」とし、「アクティブロングオンリー（LOs）投資家は第1四半期の大量売却後、第2四半期の売却の流れが鈍化したが、現物市場への大規模な資金流入はまだ確認されていない」と分析した。
続けて「新興国・アジアの投資家が現在サムスン電子とSKハイニックスを合わせて約70bpの超過買い状態にあると推定されるが、業績改善幅を考慮すると、依然として軽い水準である」とし、「今年のサムスン電子とSKハイニックスの1株当たり利益（EPS）は昨年比で4～5倍程度と推定される」と述べた。
JPモルガンは今後の有望な投資先として、AIテーマ関連のメモリ業種や、ガバナンス改善の恩恵が期待される持株会社・保険株、税制改正の恩恵が見込まれる銀行・自動車・通信株、取引高増加の恩恵が予想される証券株などを挙げた。長期的な産業テーマとしては、防衛・電力設備・ロボティクス・原子力・宇宙・造船業種を挙げた。
コスピ内の最も推奨される銘柄としては、サムスン電子、SKハイニックス、現代自動車、サムスン物産、サムスン電機、ハンファエアロスペース、サムスン生命、HD現代エレクトリック、信韓ホールディングス、SK、HD韓国造船海洋、LG化学、エイピアル（APR）、イースペタシスなどが挙げられた。
一方、ポスコフューチャーエム、現代海上、カカオは非推奨株とされた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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