日本の株式市場で主役が交代している。かつて時価総額上位を占めていた自動車や通信に代わり、人工知能（AI）の需要拡大の恩恵を受ける半導体や金利上昇局面の恩恵を受ける銀行、資源権益を持つ総合商社が市場の前面に浮上している。
11日、東京証券市場で日経225は午前の取引を前日比226.81ポイント（0.36%）下落し、6万2486.84で終了した。この日は6万3203.44で始まり、一時6万3385.04まで上昇したが、その後利益確定の売りが出て6万2437.20まで下落し、上昇分を返した。前回取引日の7日には史上最高値を更新した後、高値圧力が影響したと考えられる。
日本経済新聞によると、日本の株式市場で時価総額10兆円（約93兆9000億ウォン）以上の企業数は8日現在で27社に達し、昨年末より4社増加した。4月中旬には一時30社に達した。日本の株式市場を代表する超大型株の基盤が広がる中、その中心業種も自動車から半導体・銀行・商社へと移行している。
最も顕著な変化は半導体分野である。キオクシアホールディングスの時価総額は8日現在で24兆2000億円に達し、2024年12月の上場時の公開価格7843億円から約1年半で30倍以上に膨れ上がった。時価総額ランキングも昨年末の43位から5位に上昇し、日立製作所やキエンスなどの大手製造企業を抜いた。AI需要によりNANDフラッシュ価格が急騰し、2026会計年度（2026年4月～2027年3月）からの利益見通しが急激に上方修正された結果である。アメリカのオープンAIに投資したソフトバンクグループや、半導体製造装置企業の東京エレクトロン、アドバンテストなど、AI・半導体関連企業が上位10社の中で4社を占めている。
銀行株の復活も目立つ。三菱UFJフィナンシャルグループなどの3大メガバンクは、2025年に約20年ぶりに時価総額10兆円を超えた。デフレ局面では負担だった金利上昇が収益性改善の材料に変わり、市場の評価も変わった。三菱商事などの総合商社もインフレと資源価格変動局面で存在感を高め、時価総額ランキングを引き上げている。
このような変化の背景には物価上昇があると日経は指摘している。コモンズ投信の飯井哲郎社長は「日本経済の基調がデフレーション（景気後退中の物価下落）からインフレーションに転換したことが大きい」と述べた。長年のデフレ局面が終わり、企業がコスト上昇と需要拡大を価格に反映しやすくなり、これは売上と利益拡大期待を通じて株価を押し上げた。AI投資による需要が強まり、販売価格が上昇し、業績が急成長する半導体株がインフレと株価上昇が連動した代表的な例である。
一方、日本の株式市場を代表していた自動車株は以前のような存在感を示していない。トヨタ自動車は時価総額46兆円で1位を維持しているが、ソフトバンクや三菱UFJフィナンシャルグループなど2位圏との格差が徐々に縮まっている。トヨタが発表した2026会計年度（2026年4月～2027年3月）の業績見通しが3年連続で純利益減少と示されたため、市場の失望売りが殺到し、株価は8日には年初来最安値まで下落した。トヨタ・ホンダ・日産など日本の自動車3社はすべて株価純資産倍率（PBR）が1倍を下回っている。東京証券市場株価指数（TOPIX）における自動車業種の占有率も5.3%で、最近1年間で2ポイント低下し、2000年以来の最低水準に達している。
ただし、今回の時価総額の変動が日本の株式市場の地位回復を直ちに意味するものではないと日経は指摘している。最近1年間のドル換算時価総額増加率は、アメリカの株式市場が30.9%、世界全体が30.8%であるのに対し、日本は26.0%にとどまった。世界時価総額上位100社に含まれる日本企業はトヨタ、ソフトバンクグループ、三菱UFJフィナンシャルグループの3社のみで、10年前の4社から減少している。MSCI全世界指数（ACWI）における日本の占有率も4月末時点で5%で、10年前の7.7%を下回っている。
* この記事はAIによって翻訳されました。
