政府の上場廃止基準強化により、製薬・バイオ業界に緊張が広がっている。長期赤字の中小製薬会社の中で、株価が1000ウォン以下に落ちた企業が影響を受けることになった。
業界によれば、7月から株価が30営業日連続で1000ウォン未満の銘柄は管理銘柄に指定され、90日以内に45営業日以上回復しなければ退場手続きを踏むことになる。現在、ジョア製薬や慶南製薬の株価は1000ウォン未満である。
製薬会社は研究開発に投資した後、商業化に成功して初めて売上が発生する構造である。新薬開発には通常、売上の10～15%以上をR&Dに投入する必要があり、技術移転が失敗すると株価が急落することも多い。短期業績やPERだけで評価するのは難しいとの指摘がある。業界関係者は「製薬業は短期業績やPERだけで評価しにくい特性がある」と述べた。
しかし、産業構造のせいにする見方には反論もある。ブランドの老朽化や新成長動力の欠如、経営不安など個別リスクが蓄積された企業も多い。別の業界関係者は「ブランド依存から脱却できず、体質改善を先送りしてきた企業が制度強化の影響を大きく受けるだろう」と述べた。
ジョア製薬は7年連続赤字を記録している。一般医薬品の比重が高く、薬局営業網に基づくビジネスモデルを維持している。全国1000以上の加盟薬局を運営するメディファームを子会社としてネットワークを運営しているが、新成長動力の確保では目立った成果を示せていない。
慶南製薬はビタミンC製品「レモナ」を中心に高いブランド認知度を持っているが、売上構造が特定ブランドに集中している点が構造的な限界とされる。最近、インナービューティー製品群を拡大しているが、レモナを代替する新たな成長動力はまだ明確に確立されていない。経営変動や売却説が繰り返され、投資心理に負担を与えている。最大株主のヒュマシスも株価が1000ウォン未満で取引されており、財務的安定性に対する市場の懸念は完全には解消されていない。
業界では今回の措置が中小製薬会社の体質を分ける契機になるとの分析が出ている。R&D中心の産業という特性を考慮しても、市場は財務健全性と成長戦略を同時に求めているという。ある関係者は「内需に安住してきた企業への警告という点で趣旨は妥当だ」と述べた。
ただし、上場廃止が一斉に現実化する可能性は限定的との見方もある。全面退場よりも選別的な構造調整やM&Aによる再編の可能性が高いとの予測である。業界の一関係者は「市場への影響を考慮すれば、一括上場廃止よりも段階的整理が現実的だ」と述べた。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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