4日、総合株価指数（コスピ）は前場より83.02ポイント（1.57%）高の5371.10で取引を終えた。去る2日、「ブラックマンデー」を迎えたコスピは一日で5370台まで上がり、再び史上最高値を更新した。コスダック指数も5.10ポイント（0.45%）高の1149.43で取引を終えた。
同時に経済好況期水準に盛り上がった。同日、韓国銀行経済統計システム（ECOS）によると、1月の月間ニュース心理指数（NSI）は118.63で、前月（112.90）比5.73ポイント上昇した。これはコロナパンデミック以後、韓国経済が強い回復傾向を見せた2021年7月（117.71）以後、4年6ヶ月ぶりの最高値である。
経済先行指標である株価と心理は強い上昇の流れだが、実質的な経済成績表は慢性的な内需不振を指す。韓銀は、昨年第4四半期の実質国内総生産（GDP）成長率は前期比-0.3%で、年間GDP成長率は0.97%にとどまったと明らかにした。歴史的なコスピ・ラリーにも、コロナパンデミック以降5年ぶりに、最も低調な成長成績であるわけだ。
特に第4四半期の成長率寄与度を見れば、内需と純輸出がそれぞれ-0.1%ポイント、-0.2%ポイントである。内需寄与度は第3四半期（1.2ポイント）と比べて1.3ポイントも急落した。民間消費と政府消費がそれぞれ0.1%ずつ成長に寄与したが、建設投資と設備投資が成長率をそれぞれ0.5%ポイント、0.2%ポイント削った。特に内需の核心軸である建設投資は沈滞の沼に陥った。
専門家たちは、株式市場の好況と心理改善が経済主体の消費余力の回復につながるためには、K字型の二極化問題を解決するのがカギだと口をそろえる。中央大学のイ・ジョンヒ経済学部教授は「消費心理の回復は全般的な所得増加と景気展望の改善が前提にならなければならないが、まだ内需が不振な状況」とし「所得二極化が深刻化され、中産層と中下位層の消費余力が大きくなく、内需活性化が制限されている」と説明した。
さらに「富の効果が現れるためには結局、経済成長と雇用拡大が後押しされなければならない」と強調し、「雇用不安や働き口減少問題は主に中産層と中下位層で目立つ」と付け加えた。
実際、K字型回復という表現が本格的に登場したコロナパンデミック時期の証券市場の温もりは民間消費に繋がらなかった。2020年末、豊富な流動性でコスピは1年前より675.8ポイント急騰した2873.47を記録したが、民間消費支出はむしろ4.6%減少した。
一部では現状況を「流動性の罠」と解釈する。流動性の罠とは、金利引き下げと財政支出拡大を通じて市場に流動性を注入しても企業の生産・投資、家計消費につながらない状態を意味する。期待した消費・投資振興効果は微々たる反面、構造調整遅延や資産バブルのような否定的効果が目立ちかねないという意味だ。韓銀が供給した資金が市中で、どれだけ流通しているかを示す通貨乗数（新M2基準）は、昨年11月は13.5倍と集計された。これは史上最低値だった2022年7月（13.1倍）に近い水準だ。
世宗大学のキム・デジョン経営学部教授は、「現在の状況を流動性の罠と見ることができる」として「青年層就職率が低い状況で働き口創出が核心課題だが、税収拡大と福祉中心政策だけでは対応しにくく、企業親和政策を併行する必要がある」と主張した。続けて「産業全般にわたる構造改革と共に、石油化学業種の構造調整を政府が積極的に支援する必要がある」と付け加えた。
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* この記事は、亜洲経済韓国語記事をAIが翻訳して提供しています。
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