溶鉱炉耐火物製造から「電気自動車の心臓」であるバッテリーの核心素材を生産するまでにかかった時間は63年である。
韓国の製造業の歴史を語る際、ポスコグループは欠かせない存在である。鉄と溶鉱炉を象徴する伝統的な「煙突産業」から出発し、二次電池素材、人工知能（AI）、ロボットなどの先端新事業へとポートフォリオを拡大するポスコグループで、最も核心的な役割を果たすのがポスコフューチャーエムである。リチウムと陽・陰極材を網羅する二次電池素材企業である。
この会社は1963年に耐火物企業である三和化成からスタートし、2010年にLSエムトロンの陰極材事業部を買収、2018年に陽極材事業に進出した後、現在国内で唯一、陰極材・陽極材を同時に生産している。原料・技術の不毛地帯から生まれた韓国の小さな素材企業が、どのように石炭の副産物から電気自動車バッテリーの核心素材を抽出するグローバル企業に再生したのか。ポスコグループの原材料競争力を「電気自動車の心臓」であるバッテリーに結びつける核心供給網の役割を果たすポスコフューチャーエムの成長ストーリーを探る。
◆ 廃棄物の反乱…石炭の残りかすからバッテリー核心原料へ
ポスコフューチャーエムは鉄を作る際に発生する黒い液体副産物であるコールタールに注目した。コールタールを加工して得られるピッチは炭素素材の原料として活用できる。会社は高温耐火物を扱う中で蓄積した原料加工および超高温熱処理技術をバッテリー工程に適用し、二次電池の核心素材である人工黒鉛陰極材事業を育成した。製鉄過程で発生する副産物を高付加価値のバッテリー素材に結びつけ、鉄鋼中心の事業基盤を未来素材領域に拡張したのである。
陰極材は人工黒鉛と天然黒鉛に分かれるが、ポスコフューチャーエムはこの二つの核心素材をすべて生産する唯一の企業である。特に陰極材の核心原料である黒鉛は90%以上が中国で生産されている。ポスコフューチャーエムは中国を除いて唯一、黒鉛鉱石の確保から球状黒鉛製造、最終陰極材生産までの全供給網を持つ企業である。アメリカとヨーロッパが供給網の多様化政策を強力に推進している中、中国産バッテリー依存度を低下させており、韓国企業であるポスコフューチャーエムの地政学的な位置が際立っている状況である。
この会社の強みは垂直統合による原価競争力である。ポスコホールディングスを通じてアルゼンチンの塩湖とオーストラリアの鉱山からリチウムを確保し、ニッケル供給網も整えているため、原料の安定供給が可能である。黒鉛もポスコインターナショナルを通じて事前に確保したアフリカの鉱山から調達している。さらに、陰・陽極材の国産化、前駆体の国産化を通じて原料から最終素材まで「脱中国化」に最適化されている。現在、会社が推進中のベトナムの人工黒鉛陰極材工場は着工前にもかかわらず、すでに生産予定量が完売するほどのグローバルなラブコールを受けている。
◆ 黒歴史を克服した「K-素材」成功方程式…1万株の株価が60倍急騰
ポスコフューチャーエムの体質改善ストーリーは単なる新事業進出以上の意味を持つ。技術はあるが資本と原料が不足し、数多くの浮き沈みを経験してきた韓国製造業の歴史の中で、既存の煙突産業の技術資産を捨てることなく、未来の次世代環境産業と融合させて企業価値を最大化した代表的な模範解答として評価されている。
事業体質改善の成果は株価の急騰によって証明された。耐火物・石炭化学事業中心の時代に1万～2万円台にとどまっていた株価は、バッテリー素材事業を本格化させた時期に10万円台に跳ね上がり、ポスコケミカルからポスコフューチャーエムに社名変更したことで本格的に走り始めた。2023年の社名変更時には10万円台にとどまっていた株価が、その年の7月には最高値（67万3180ウォン）まで急騰し、爆発的に成長した。「煙突株」から「未来成長株」へと企業のバリュエーション（PER）が再評価されたのである。
ポスコフューチャーエムは電気自動車だけでなく、ESS（エネルギー貯蔵装置）、フィジカルAIなどにも備えている。AIデータセンターのGPUは24時間中断のない電力供給と効率的なエネルギー管理が必要であり、既存のデータセンターより数十倍の電力を消費する。ヒューマノイドに搭載されるバッテリーも高容量・高出力が必須条件である。これはすなわち、膨大な量の陽・陰極材の需要につながる。これに向けてポスコフューチャーエムは次世代バッテリーとして注目される全固体バッテリー素材の開発に拍車をかけている。
企業の価値は株価が証明する。現在、この会社の株価は17万7200ウォン（13日終値）で、前日比0.11%上昇した。年初の高値（30万4000ウォン 5月7日）に対して43.4%下落した数値である。証券業界のアナリスト26名の今年の平均目標株価は18万4000ウォンで、最高上限は32万ウォンである。キム・ギュヨン代替証券研究員は「年末に向けてGMアルティウムセルズの再稼働、アメリカの海外懸念機関未含（Non-PFE）陽極材供給網対応戦略、グループの垂直統合バリューチェーンプレミアムが浮き彫りになるだろう」とし、「2027年まで実績改善の流れが明確になり、バリュエーションプレミアムが拡大する可能性が高い」と分析した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
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