キウム証券、APRの北米・欧州市場での売上が2倍以上増加すると予測、目標株価50万円に引き上げ

[写真=APR]

キウム証券は、北米と欧州市場の急成長を背景に、今年のAPRの売上が前年に比べて2倍以上増加すると予測している。下半期のウォン高による収益性の負担は避けられないが、オフラインチャネルの拡大とブランド競争力を基に中長期的な成長を続けるとの分析がある。目標株価は36万円から50万円に引き上げられた。

キウム証券の調所正研究員は、13日の報告書で「エイピアルの2026年の売上高は前年同期比101%増の3兆642億円になると予想している」と述べ、「北米と欧州地域の成長が全体の業績を牽引する」と分析した。

北米の売上は、今年1兆4507億円で前年に比べ138%増加すると見込まれている。アメリカの大手小売業者ターゲットとウォルマートへの出店効果により、上半期の北米売上の約20%がオフラインで発生しており、下半期にはコストコやCVSなどへの販売チャネルの追加拡大が予想されている。

調所研究員は「ターゲット内での販売速度が急速に上昇しており、オンライン売上も共に成長している」とし、「オフラインチャネルの拡大が本格化することで、北米の成長が続く」と説明した。

欧州市場の成長はさらに急速になると予想されている。キウム証券は、今年のエイピアルの欧州売上が前年に比べ431%増の5973億円に達すると見込んでいる。アマゾン内でのブランド順位が上昇していることに加え、ブーツやダグラスなどの主要小売業者との直接取引も拡大しているとの分析がある。

小売業者との直接取引の比率が高まることで、収益性の改善効果も期待されている。来年にはイギリス以外の欧州地域でオフラインチャネルを拡大し、売上高が今年より34%増の4兆1120億円に達すると予測されている。流通チャネルの出店速度に応じて、業績予想がさらに上方修正される可能性もあると見ている。

ただし、下半期のウォン高は短期的な負担要因として挙げられている。エイピアルは海外売上の比率が高いため、ウォン・ドル為替レートの下落がウォン換算の売上と営業利益率に悪影響を及ぼす可能性がある。

調所研究員は「下半期のウォン高により、売上と営業利益率の両方に負担が避けられない」としつつも、「欧州や南米など新市場への進出に伴う輸送費やマーケティング費の増加は、市場を先取りするための先行投資的性格がある」と評価した。続けて「販売量を増やし、売上規模を拡大できる競争力は有効であり、為替負担は短期的なものであると判断している」と強調した。

バリュエーションも成長性に比べて低い水準と評価されている。エイピアルの2027年の予想一株当たり純利益（EPS）成長率は約36%で、グローバルなビューティー競合の中でも高い水準であるが、予想株価収益率（PER）は19倍程度である。

調所研究員は「北米と欧州市場の高い成長性、販売チャネルの多様化、ブランド競争力を考慮すると、現在のバリュエーションは成長性に対して過小評価されている」と分析した。

* この記事はAIによって翻訳されました。

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