李在明政権は昨年の発足当初、内需の低迷や建設業の不振、米国発の関税戦争の懸念が重なり、韓国経済の見通しは暗かった。しかし、1年が経過した現在、韓国経済は予想以上の早さで回復している。半導体のスーパーサイクルと人工知能（AI）への投資拡大を背景に、輸出と株式市場が急反発し、成長率の見通しも相次いで上方修正されている。ただし、半導体偏重の成長や高物価、財政負担などは依然として解決すべき課題として残っている。
最も目立つ成果は成長率の反発である。経済協力開発機構（OECD）は、今年3月に中東戦争やグローバルな不確実性を反映し、韓国の成長率見通しを2.1%から1.7%に引き下げた。しかし、その後、半導体の業況が予想以上に早く改善したため、韓国銀行や韓国開発研究院（KDI）などは成長率見通しを相次いで2%台中盤に引き上げている。来る4日に発表されるOECD経済見通しでも、韓国の成長率見通しが上方修正される可能性が高い。
輸出は経済回復を牽引する重要な原動力となった。昨年の輸出額は7093億ドルで、初めて年間7000億ドルを突破した。今年に入ってもAIデータセンターへの投資拡大や高帯域幅メモリ（HBM）需要の増加により、半導体輸出が急増し、増加傾向が続いている。産業研究院は、今年の輸出が9000億ドルを超える可能性があるとの見通しを示している。
資本市場も変化した。コスピは政権発足以降8000ポイントを突破し、史上最高水準を記録し、時価総額も大幅に増加した。政府が推進した資本市場の先進化政策や国内市場復帰口座（RIA）の導入、半導体業況改善への期待感が相まって、「コリアディスカウント」の解消期待も高まった。経常収支も第1四半期で733億ドルの黒字を記録し、歴代最大水準を示した。
政府は積極的な財政政策を通じて経済回復を支援した。「戦争補正予算」を含む大規模な財政投入や民生回復消費クーポン、高油価被害支援金などを通じて内需の振興と弱者支援に取り組んだ。AI・半導体・エネルギー・地域均衡発展分野への投資も拡大し、成長の原動力確保に注力した。
しかし、経済回復の温かさが産業全体に広がっているかどうかは依然として疑問視されている。最近、国会予算政策処は報告書を通じて、半導体生産能力指数が最近5年間で80ポイント上昇した一方で、非半導体製造業の生産能力は14ポイント低下したと分析した。半導体を除く製造業と内需産業の回復は相対的に弱いことを意味する。
実際、体感景気は依然として冷え込んでいるとの評価が少なくない。鉄鋼・石油化学・建設業は不振から抜け出せず、自営業者や小規模事業者の苦境も続いている。政府も経済状況に対する認識を反映した最近のグリーンブックで、中東戦争に伴う地政学的リスクにより景気下振れリスクが持続していると診断した。
高油価と高為替による物価上昇圧力も負担である。国際油価は中東情勢の長期化の影響で高水準を維持しており、ウォン・ドル為替レートも1500ウォン前後で変動を繰り返している。生産者物価の上昇が消費者物価に転嫁されると、民生負担が再び拡大する懸念が出ている。
財政健全性の問題も課題である。経済回復過程で積極財政が一定の役割を果たしたが、成長と税収が半導体大企業の業績と資産市場の好況に大きく依存しているとの指摘がある。さらに、高齢化に伴う年金・福祉支出の増加や繰り返される補正予算編成の可能性は中長期的な財政運営の負担を増大させる要因とされている。
税制政策も変化の岐路に立っている。政府は長期保有特別控除の実居住要件の強化や賃貸事業者の税制特例の縮小を進め、「実居住中心・投資利益課税」体制への転換を予告した。取引税よりも実際の投資利益に課税する方向で税制を再設計し、税の公平性を高める構想である。
韓国経済の最大の中長期的な脅威としてAIと人口構造の変化を挙げた主亨煥前産業通商資源部長官は、「AI時代に合わせて個人情報・金融・労働市場の規制を整備し、教育改革を通じて人材を育成する必要がある」と述べ、「半導体・バイオ・バッテリー・原子力・電力機器など未来の成長産業を大胆に育成し、企業が核心事業に集中できるように産業構造の再編を促すべきだ」と助言した。
* この記事はAIによって翻訳されました。
